【行情复盘】周二国债现券收益率全面上行。国债期货主力合约相应均有上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，TF成交持仓均下降，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行6只，总金额430亿元，净融资额430亿元。近期净融资明显加速，5月总体也以加快发行为主，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放流动性910亿元，短端资金利率临近月末开始抬升。数据显示，4月工业企业利润增速加快，利润率继续修复。其中制造业表现相对较强，采矿业相对较弱，受到原材料价格下跌影响。总体上看，国内外经济改善节奏可能放慢，通缩风险仍需警惕。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善情况，同时继续观察外需风险是否持续缓和以及地产情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期降至略低于2次，且9月降息概率也在下降，可能存在超调风险。美债收益率冲高回落，美元指数持续震荡回落，人民币汇率维持震荡升值态势。地缘政治风险变动不大，避险情绪上升不明显。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或有改善，但对市场利空不强。中美关税风险暂时下降，仍需持续关注后续情况。货币宽松是潜在利多因素，其他对冲政策以及政策落地则为潜在利空。资金面短期略偏空，供给压力上升仍需持续关注。汇率影响依然偏多，避险情绪影响不大。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债继续震荡偏上行，尤其是短端表现更明显，短线仍可关注交易性机会，多头仓位继续持有。期现方面，2年品种基差回落至平水，其他品种基差转向震荡。IRR机会暂不明显。跨期方面，T、TL当季-次季价差和TF、T次季-隔季价差均低于5%历史无套利区间下限。曲线方面，期限利差维持平坦，10-5和10-2等部分期限反弹，暂时观望并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。