第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。根据人民网新闻，5月26日，根据《生态环境保护督察工作条例》，经党中央、国务院批准，第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建8个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月。这是《生态环境保护督察工作条例》发布实施后的第一批督察。此外，近年来宁夏等地已有多个项目因环保等因素关停。
　　农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影响。农药方面，近年来我国扎实推进农药行业的减量增效，部分环保不达标的中小企业陆续退出市场。当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来，未来随着环保政策的逐渐趋严，农药行业产能格局将进一步优化。此外，5月27日11时57分左右，山东省潍坊市高密市友道化学有限公司发生爆炸，该公司为豪迈集团股份有限公司控股子公司，目前主要产品包括氯虫苯甲酰胺原药及其中间体、其植保二期万吨氯虫原药装置于2024年1月成功达产，目前氯虫苯甲酰胺原药合计产能1.1万吨，是全球最大生产企业。氯虫苯甲酰胺是由美国杜邦公司（现科迪华）开发的双酰胺类杀虫剂，具有高效、低毒、广谱的特点，目前已成为全球市场销售额第一的杀虫剂品种。该工厂爆炸将影响氯虫苯甲酰胺原药的短期供应，从而有望推升价格。另外，ST红太阳具有年产2000吨氯虫苯甲酰胺的产能，另有1000吨/年产能将于25年9月底完工，利尔化学布局有氯虫苯甲酰胺产能，海利尔具备氯虫苯甲酰胺的生产规划。善水科技拥有2,3-二氯吡啶产能550吨/年，在建有8000吨/年产能，2,3-二氯吡啶是合成氯虫苯甲酰胺的关键中间体。
　　有机颜料行业持续整合，看好高性能有机颜料国产替代。颜料的原料多为矿物或化学合成物，需经粉碎、混合等高能耗工序，易产生含重金属的粉尘及废水，从而污染环境。伴随环保政策趋严，利润空间趋紧，海外龙头企业逐步剥离颜料业务，高性能有机颜料行业供给格局持续优化，头部企业的行业地位和竞争能力将得以提升。此外，随着有机颜料的快速发展，经典有机颜料的产能逐步趋于饱和甚至过剩，产品价格和毛利率有所下降，高性能有机颜料成为行业发展新趋势。而高性能有机颜料由于技术门槛较高，国际市场大多被巴斯夫、科莱恩、大日本油墨等少数几家全球化工龙头掌握，国内仅有七彩化学、百合花等少数企业掌握核心生产技术。在环保政策趋严和经典有机颜料产能过剩的背景下，高性能有机颜料凭借较高的技术壁垒，竞争格局向好，利好行业龙头发展。此外，MXDA应用广泛，建议关注MXDA等农药原药中间体的布局情况，七彩化学于24年9月宣布5000吨/年MXD6项目进入试生产阶段，23年公司1万吨/年MXDA项目也已顺利投产，并在山东济宁一期规划有2万吨/年MXDA产能和3万吨/年MXD6产能。
　　投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。