【行情复盘】周一国债现券收益率除1年和10年微升外均下行。国债期货主力合约除10年持平外均上涨。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，T成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行4只，总金额3927亿元，净融资额3927亿元。近期净融资明显加速，预计5月总体仍以加快发行为主，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放2470亿元流动性，短端资金利率稍有上升但对金融市场影响不大。其他消息暂无变动。总体上看，国内外经济改善节奏可能放慢，通缩风险仍需警惕。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善情况，同时继续观察外需风险是否持续缓和以及地产情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期仍在2次左右，市场对6月降息期待不高，首次降息时间或推迟至9月。美债收益率和美元指数一升一降，人民币汇率维持震荡升值态势。地缘政治风险略有上升，避险情绪变动不明显。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或有改善，但对市场利空不强。中美关税风险暂时下降，后期仍需持续关注。货币宽松是利多因素，其他对冲政策以及政策落地则为潜在利空。资金面影响不大，供给压力上升仍需要继续关注。汇率影响利多，避险情绪影响有限。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债继续震荡偏向上走势，短线仍可关注向上空间和交易性机会尤其是短端，多头仓位继续持有。期现方面，2年品种基差回落至平水，其他品种基差转向震荡。IRR主要在TF和T。跨期方面，T、TL当季-次季价差和TF次季-隔季价差依然低于5%历史无套利区间下限。曲线方面，期限利差维持平坦，部分期限反弹，暂时观望并等待长期形态方向确认。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。