本周产业趋势集中在医药生物、人工智能和固态电池三个方面。医药生物方面，三生国健与辉瑞签署协议，刷新了国产创新药License-out（对外授权）的最高首付款纪录。人工智能方面，COMPUTEX 2025开幕，该展会关注与展会相关的智慧运算&机器人、次世代科技、未来移动和B5G&太空科技四大产业机会。固态电池方面，国轩高科推出G垣准固态电池等多款电池新品，国产固态电池产业化提速。政策端，建议重点关注城市更新。政策端方面，上周市场监管总局和国家发改委重磅发声，立破并举整治行业内卷式竞争。
　　【主题与产业趋势】三生制药刷新国产创新药出海交易记录。5月20日早，三生制药宣布，公司及附属子公司沈阳三生、三生国健与辉瑞签署协议，刷新了国产创新药License-out（对外授权）的最高首付款纪录。谷歌AI生态全面升级，AI搜索与AIUltra齐头并进。在5月21日谷歌举行的2025年度I/O开发者大会上，谷歌宣布了各领域多项突破。AI方面推出AI全家桶Google AIUltra，AR方面，谷歌与中国AR眼镜企业XREAL合作发布眼镜产品，另外，谷歌还宣布对其核心搜索业务进行重大调整，推出名为“AIMode”的搜索新功能。Computex 2025关注AI产业六大亮点和四大方向。Computex 2025展会于5月20日至5月23日在中国台湾省台北南港展览馆1、2馆举行，展会组织了共计18场主题演讲和论坛。
　　【重要政策追踪】上周的重要政策约37条，建议重点关注防治内卷式竞争新进展：1）5月19日，市场监管总局推出十项措施整治“内卷式”竞争，主要从监管惩处、信用手段赋能、制定相关标准及加快产业转型升级等方面入手。（2）5月20日，国家发改委新闻发言人李超表示，针对目前内卷式竞争的问题，会进行标本兼治化解重点产业结构性矛盾。一是坚持创新引领，加快产业转型升级。增加高端产能、优质供给，不断开拓多元化市场，增强发展韧性。二是加强地方约束，加力破除地方保护和市场分割。三是优化产业布局，遏制落后产能无序扩张。四是强化市场监管，净化市场竞争生态。
　　【重要资讯】关税：新华社华盛顿5月23日电，美国总统特朗普23日说，如果苹果公司在美国销售的手机是在外国制造，应该面临至少25%的关税。LPR：5月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，五年期LPR下调至3.5%，此前为3.6%。如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供将减少56元，30年月供累积减少2万元。
　　【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，5月重点关注五大具备边际改善的赛道：机器人、自主可控、内需、贵金属、创新药。
　　【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。
　　关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。
　　【全球股市表现】上周全球股市跌多涨少，其中医疗保健、电信服务和公共事业表现较好，信息技术、能源和房地产表现较差。
　　风险提示：政策落地不及预期、主观预测存在偏差、产业发展不及预期。