投资要点
　　本周上证震荡后周五调整，高度板断板后情绪进入退潮周期，泛科技、金融强度继续走弱。本周医药、有色等表现较好，综合金融、TMT较差。概念方面，大部分概念表现较差，仍需等待情绪周期恢复或下跌幅度到位。资金方面，本周融资资金，净流入汽车、有色金属、食饮，净流出TMT和非银行金融。ETF资金主要流入军工，大幅净流出医药。扩散指数行业轮动受TMT持仓影响，本周超额-1.27%。GRU调入房地产，调出电力及公用事业，受周五影响，成长得分降幅较大。
　　中信一级行业周度表现
　　本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合(1.93%)、医药(1.92%)、汽车(1.8%)、有色金属(1.19%)和家电(1.05%)；涨跌幅居后的有综合金融(-4.79%)、计算机(-3%)、电子(-2.1%)、机械(-1.96%)和通信(-1.93%)。
　　中信一级行业融资余额变动
　　中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是汽车(26.73)、有色金属(8.18)、食品饮料(4.91)、电力设备及新能源(4.38)和医药(4.32)。（单位：亿元）
　　行业/主题ETF资金流向
　　总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是军工龙头ETF(9.75)、军工ETF(7.43)、国防ETF(6.85)、半导体ETF(5.23)和证券ETF(4.55)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为国防军工(26.83)、TMT(14.68)、金融地产(8.66)、中游制造(3.09)和上游及材料(0.99)。
　　周度扩散指数模型
　　根据行业扩散指数观察，截至2025年5月23日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(1.0)、非银行金融(0.961)、综合金融(0.953)、传媒(0.941)、商贸零售(0.935)、计算机(0.926)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药(0.099)、消费者服务(0.095)、国防军工(0.088)、电力及公用事业(0.078)、有色金属(0.073)、传媒(0.068)。
　　周度GRU因子模型
　　根据GRU行业因子观察，截至2025年5月23日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是钢铁(4.11)、石油石化(3.64)、汽车(2.95)、房地产(1.3)、建筑(1.15)和银行(1.14)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是银行、房地产、建材。
　　风险提示：
　　扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。