1、宏观。海外方面，美国5月综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6。受关税政策缓解影响，美国本月的商业活动和产出预期均有所改善，制造业和服务业呈现同步增长的态势，特别是新订单相对比较强劲。而欧元区5月综合PMI从4月的50.4降至49.5，服务业表现跌至16个月以来最差水平，制造业的小幅改善被服务业的下跌所抵消。美联储理事沃勒表示，减税法案引发美债抛售，若关税稳定在10%水平，美联储下半年将降息。美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税，这一声明不仅打破了此前90天的“缓冲期”预期，也让原本艰难推进的美欧贸易谈判面临崩盘风险。国内方面，中国4月经济数据显示，消费略超预期，固定资产投资整体增速较低，房地产出现回踩特征。
　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价再度下降，铜精矿紧张情绪依旧，成为当前基本面的强支撑因素。精铜产量方面，5月电解铜预估产量112.99万吨，环比增加0.4%，同比增加12%，虽然铜精矿异常紧张且二季度集中检修，但预估产量不将反增。进口方面，国内4月精铜净进口同比下降20.89%至22.25万吨，累计同比下降11.37%；4月废铜进口量环比增加7.92%至20.47万金属吨，同比下降9.46%，累计同比下降0.81%，精铜和废铜进口双降，也佐证国内现货铜紧张态势。库存方面来看，截止5月23日全球铜显性库存较上次（16日）统计下降0.9万吨至52.5万吨，其中LME库存下降14650吨至164725吨；Comex库存增加5413吨至15.93万吨；国内精炼铜社会库存周度增加0.79万吨至13.99万吨，保税区库存下降0.81万吨至6.07万吨。需求方面，高铜价高升水，下游采购相对谨慎，终端需求订单可能逐步放缓。
　　3、观点。欧美谈判起波澜或助推下周市场风险偏好偏弱，宏观方面依然没有确定性表现，或继续制约铜价表现。基本面方面，COMEX市场继续“吸”铜，LME库存快速下降，或引起非美国家铜紧张的情形，从我国4月精通、废铜进口数据来看，铜现货存在紧张的情况，这也可以从库存回归低库存得以佐证。在这种情况下，较难看到铜价出现较大幅度下跌，而能引起较大跌幅多源于海外金融市场的风险，比如下周市场焦点可能关注在欧美关税谈判，但力度恐难与4月初进行对比。另外，市场关注国内某仓位大量持有铜多头情况，市场或担心挤仓风险，且铜结构也不利于空头布局。总体来看，铜或维系当前震荡或震荡偏强走势，但临近淡季基本面预期转弱下，关注资金方面的博弈。