债市表现：1、本周资金面先松后紧，LPR下调10BP，存款利率下调幅度更大，均符合市场预期，本周债市在经历关税谈判超预期的扰动之后重新回归震荡态势。截止05月23日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.47%、1.57%、1.72%、1.89%，较05月14日分别变动3.91BP、0.28BP、4.72BP、1.15BP。2、国债期货方面，截止05月23日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.408元、106.05元、108.85元、119.6元，较05月16日变动分别为0.03%、0.31%、0.34%、0.58%。
　　政策动态：1、央行本周（05月19日至05月24日）共开展9460亿元逆回购操作，2400亿元国库现金定存操作，5000亿元MLF投放，全部投放量16860亿元；本周共有4860亿元逆回购到期，无国库现金定存到期，无MLF回笼，全部回笼量4860亿元。本周央行市场公开操作实现净投放12000亿元。2、截止05月23日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.61%、1.63%、1.57%、1.59%，较05月16日分别变动-3.94BP、0.15BP、-6.61BP、-5.14BP。3、为保持银行体系流动性充裕，央行5月23日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。鉴于本月MLF到期量为1250亿元，故此次操作后MLF将实现净投放3750亿元。这是央行连续第三个月加量续做MLF。4、5月20日，全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均下降10个基点。
　　债券供给：1、本周，政府债发行8063亿元，到期量4202亿元，净发行3861亿元，其中国债净发行2435亿元，地方债净发行1426亿元。下周发行计划显示，国债净发行0亿元，地方债净发行1735亿元，二者合计净发行1735亿元。2、本周，新增专项债发行1076亿元，截止本周，专项债累计净发行14757亿元，发行进度33.54%。
　　策略观点：目前来看关税谈判超预期对债市带来的利空效应基本结束，债市主导因素重新回归资金面及基本面情况。4月经济及金融数据显示一方面通过“两新”“两重”为抓手，稳增长政策效果持续显现。另一方面，社融增速仍主要依赖政府债融资拉动表明实体融资需求偏弱的问题仍然存在。短期内经济基本面温和修复态势延延续，资金面在双降之后短期同样缺乏大幅波动动力，预计短期债市区间震荡态势延续。