橡胶：关注中泰橡胶0关税谈判，短期胶价震荡
　　1、供给端，中国天然及混合橡胶进口量同比延续涨势，环比季节性下滑。2025年4月，中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)进口共计52.32万吨，同比增加41.64%，环比减少11.93%。2025年1-4月中国天然橡胶(含乳胶、复合胶、混合胶)累计进口220.89万吨，同比增加24.25%。周内海南产区雨水减少，原料产出环比增加。本周西双版纳部分地区受降雨扰动，影响割胶。泰国主产区陆续进入开割季，周内阶段性降雨扰动，原料价格高挺。截至5.22，烟胶片均价68.67泰铢/公斤，较上期下跌4.43%；胶水均价62.6泰铢/公斤，较上期上涨2.48%；杯胶均价54.12泰铢/公斤，较上期上涨0.44%。
　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.85%，较上周走低0.11个百分点，较去年同期走低2.59个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.94%，较上周走低0.13个百分点，较去年同期走低1.14个百分点。截至5月23日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存43天，周环比持平；半钢胎成品库存47天，周环比增加1天。据中国海关总署5月18日公布的数据，2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达292万吨，同比增长5.9%；出口金额为517亿元，同比增长6.4%。按条数计算，出口量达22681万条，同比增长8.3%。1-4月汽车轮胎出口量为257.1万吨，同比增长5.6%；出口金额为442亿元，同比增长6.2%。
　　3、库存：截止05-23，天胶仓单19.954万吨，周环比下降730吨。交易所总库存20.5483万吨，周环比下降560吨。截止05-23，20号胶仓单4.3544万吨，周环比下降26713吨。交易所总库存4.9491万吨，周环比下降25302吨。截至2025年5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，环比下降1.3万吨，降幅0.96%。中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1.5%。中国浅色胶社会总库存为52.4万吨，环比降0.1%。
　　4、整体来看，RU盘面周环比跌幅2.48%，NR盘面周环比跌幅0.82%，BR盘面周环比跌幅3.37%。基本面来看，未来两周泰国地区仍有降雨干扰，给予一定的成本支撑，下游需求持稳，周中存收储消息扰动，盘面震荡。关注泰国政府及私营部门将于5月26日在清莱府与中国代表共同探讨将泰国橡胶进口关税降至0%的提议，若标胶等关税降至0，将在一定程度上对混合胶形成替代，终端需求不变，标胶与混合胶进口量此消彼长，或对标胶价格形成压制。
　　5.关注2025年5月26日推出的上海天然橡胶期货合约。该合约以上期所天然橡胶期货价格为标的，采用日元计价、现金交割模式。拟上市的合约对标上期所天然橡胶期货交易最活跃的1月、5月、9月合约。交易时间方面，日盘为东京时间9：00至15：45，夜盘为东京时间17：00至19：00（与OSE的RSS3期货交易时间一致），日盘比上期所天然橡胶期货早1小时开市，夜盘比上期所天然橡胶期货早5小时开市。合约单位不以吨计，而是以指数化点数计；最小波动价格为5点；合约价值为合约点数×100日元；涨跌停板为±10%，与OSE的RSS3期货保持一致，但高于上期所天然橡胶期货的±6%；最终结算价直接采用上期所天然橡胶期货合约的交割结算价，但每日结算价由其自身市场成交价决定。