核心观点
　　本周原油市场复杂地震荡上行，多空博弈情况激烈，WTI原油均价环比上涨6.13%至61.94美元/桶，盘面波动主要受三大维度因素驱动。供应端，OPEC+产量政策执行效果引发市场质疑。虽然该组织月报显示4月原油产量仅较3月下降10.6万桶/日，但哈萨克斯坦公开宣布维持200万桶/日产量水平，较协议配额高出约30万桶/日。这种合规性赤字导致OPEC+实际供应增量超出计划，8个产油国4月仅完成计划增产量的21.7%。美国页岩油产量则持续施压，EIA数据显示上周原油库存意外增加350万桶，远超市场预期的110万桶降幅，库欣库存同步攀升至年内高位，本土增产对库存的累积效应对盘面压制明显。
　　地缘政治方面比较矛盾，美国对伊朗航运网络的制裁导致约50万桶/日的原油运输受阻，但同期重启核谈判的举措又削弱了风险溢价。制裁与谈判并行令市场预期分裂，WTI原油在5月13日创下单日2.8%的振幅。俄乌局势的微妙变化同样牵动神经，虽然停火协议暂未达成，但俄罗斯通过影子船队维持了160万桶/日的原油出口能力，部分对冲了地缘溢价。
　　宏观层面，中美关税协议带来的需求预期修正成为关键变量。91%的关税互撤直接刺激中国4月原油进口量同比增加7.47%，炼厂开工率回升至76.3%，较3月提高4.2个百分点。
　　目前盘面风险点依旧聚焦于供应端的过剩。OPEC+补偿性减产机制尚未见效，哈萨克斯坦等国超产规模已达协议量的23%，若该态势持续，三季度市场或面临120万桶/日的计划外供应增量。地缘方面需警惕伊朗核谈破裂风险，当前美国制裁已导致其原油出口降至80万桶/日，若谈判失败可能触发50-80万桶/日的供应缺口，但协议达成则可能释放同等规模的潜在产能。
　　技术形态显示，两油在突破关键阻力后，RSI指标均触及超买区间，持仓数据显示空头仓位增幅11.4%，显著高于多头4.5%增幅，市场对当前涨势的持续性存疑。62-64美元区间积累的未平仓合约较上月猛增，预示该区域可能形成阶段性顶部。在缺乏实质性去库存信号的情况下，本周的反弹更多体现为事件驱动型修复，而非基本面反转