收盘数据：
　　截至3月11日收盘，2025年4月WTI涨0.22报66.25美元/桶，涨幅0.33%；2025年5月布伦特原油期货涨0.28报69.56美元/桶，涨幅0.40%。中国原油期货SC主力2504收跌4.2元/桶，至516元/桶。
　　市场逻辑：
　　隔夜原油市场出现技术性修复，布油已连续三日围绕70美元关口窄幅震荡，成交量较前周均值减少23%，未平仓合约降至2024年以来最低。70美元作为2023-2024年高位震荡区间的底部支撑，当前的多空拉锯体现出市场对这一关键位置的心理依赖。然而，MA5&MA10持续下压，MACD指标在零轴下方走平，反弹动力暂时不足。
　　美国对伊朗的制裁未能对市场产生实质性影响，伊朗原油海运出口量稳定在110万桶/日，浮仓库存维持在4500万桶的高位，制裁的实际效力值得怀疑。即便美国全面封锁伊朗出口，沙特210万桶/日的闲置产能也足以填补缺口，而且OPEC+的增产计划可能会加速对冲。哈萨克斯坦的减产承诺尚未兑现，该国2月产量创下212万桶/日的新高，超出配额15%。若其3-5月减产65万桶/日的承诺无法落实，将进一步削弱OPEC+的纪律和公信力。
　　乌克兰单方面接受30天停火协议，美俄元首计划周五通话，地缘风险溢价正在加速消散。若停火得以落实，黑海航运限制松绑可能释放80万桶/日的俄油回归欧洲市场。再加上美国起草的对俄制裁放松清单，俄罗斯原油出口量可能突破500万桶/日。目前布伦特价格中仍包含约2美元/桶的地缘溢价，短期内存在3-5美元/桶的回调空间。
　　摩根大通与高盛分别将美国经济衰退概率上调至40%和20%，前财长萨默斯警告衰退风险接近50%。宏观情绪的恶化推动VIX指数升至25.6，美股连续两周下跌。在风险资产抛售潮中，原油与标普500指数的30日相关性升至0.68。美联储降息预期推迟至9月，美元指数稳定在106关口，计价效应使油价受到约2.2美元/桶的压制。
　　美国商业原油库存增加至4.34亿桶，汽油库存同比高出2.96%，航煤需求滞后于季节性规律三周，炼厂开工率维持在83%的低位。现货市场颓势未改，新加坡燃料油库存攀升至2700万桶，欧洲柴油现货贴水扩大至4.8美元/桶。衍生品市场传递出矛盾信号，3个月布伦特跨式期权成本占比升至10.2%，但82%的执行价集中在67-70美元区间，反映出市场对突破行情的极度谨慎。
　　操作建议：
　　当前市场已进入趋势性下跌的确认阶段，OPEC+增产与俄油回归形成的供应洪流，叠加宏观避险情绪升温，正推动油价向下方寻底。策略上建议反抽则可以布局趋势空单。需高度警惕布伦特基金多仓的踩踏离场风险。