核心观点
　　本周债市消息面整体平淡，收益率震荡上行，市场情绪偏弱。展望后市，预计债券市场震荡为主，但随着时间推移情绪或逐渐好转，目前债市的矛盾更多是短期与中期的矛盾，中美关税缓和、资金面停止下行、基本面韧性等因素均是短期因素，中期内可能逐步缓解，债市的胜率在提高，变盘时点可能在7月，届时关注中美关系、年中重要会议进展，建议保持耐心。
　　短端方面，目前资金面下行速度放缓，DR001在1.5%附近震荡，可能与税期、政府债发行有关，后续关注月末央行流动性投放，近月来跨月整体平稳，预计风险不大，DR001中枢我们认为仍在1.4%附近。目前市场担心存款利率调降后大行缺负债问题，但我们认为这更多是市场交易利空的故事而非实际，事实上在大部分时间内存单定价均由需求主导而非供给。同时考虑到，1Y存单目前上行至1.70%，以及货基久期已经达到偏低水平，短端已显示一定赔率。
　　信用方面，短端方面建议把握信用利差压缩机会，目前短久期中高等级信用利差已压缩到低位附近，后续市场做多方向可能转向信用拉久期，建议关注3年以上高等级信用债，不过考虑到长期利率震荡始终处于震荡状态，预计中长久期信用利差压缩幅度或不大且节奏上更偏滞后。
　　风险提示
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”。若短期内债券收益率快速上行引发理财净值回撤，理财赎回出现仍会导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅，并形成负反馈。