【走势回顾】本周硅铁2507合约走势震荡偏弱，收于5,512元/吨，周环比变化-192元/吨，成交732,879手，持仓209,455手，持仓环比变化-18,731手。本周锰硅2509合约价格冲高回落，收于5,718元/吨，周环比变化-140元/吨，成交5495手，持仓435,700手，持仓环比变化54,626手。
　　【供应】硅铁本周产量为8.89万吨，产量较上周环比变化-0.46万吨，环比变化率为-4.9%，周开工率为30.42%，较上周变动-0.80个百分点。锰硅本周产量16.52万吨，产量较上周环比变化0.25万吨，环比变化率为1.5%，周开工率为34.18%，较上周变动0.58个百分点。
　　【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率91.32%，较上周开工率有所变动-0.44个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为243.6万吨，较上周环比变动-1.17万吨。
　　【库存】截至5月23日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁75,170吨，较半个月前环比变化1,400吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为201,100吨，较半个月前环比变化-6,000吨。
　　【总结及投资建议】本周锰硅受到南非锰矿政策和工会谈判事件影响，期货价格冲高，但随着Gemco矿山自2024年初以来的第一批锰矿的发出，价格回落，而硅铁端原料成本重心下移使得价格走势震荡偏弱。
　　供给方面，硅铁供应环比收缩，宁夏、陕西及甘肃地区减产贡献较为明显；锰硅供给环比小幅反弹，主产地生产相对较为稳定。库存方面，硅铁库存环比上升，内蒙地区累库较为明显；锰硅库存旬环比下降，但宁夏地区依旧处于累库状态；期货库存方面，双硅仓单库存高位回落。需求来看，高炉开工与铁水产量环比下降，或见顶回落，需求端季节性表现优于去年。成本估值角度来看，焦炭价格提降落地使得兰炭价格走弱，硅铁成本重心继续下移；锰矿港口价格均有抬升，当前锰矿的探涨情绪不减，锰硅成本重心略有抬升，支撑锰硅盘面价格，待低价锰矿及澳矿6月到港，成本或将再松动。
　　总体来看，双硅近期供需格局边际收紧，二季度末或出现紧平衡。后续应继续关注原料端的价格变化与钢厂生产节奏的变动，跟踪全球锰矿后续的发运及到港情况，警惕矿端政策的落地及罢工事件对南非锰矿发运预期收紧的落地。