地缘溢价+强现实，原油贴水和月差有边际走高倾向，伊朗消息冲击并未突破前高，多头信心有松动倾向，当下我们以区间震荡观点看待，宏观尤其是关税政策仍不明朗的大背景下，方向上我们仍建议关注后续继续偏空的机会。
　　近期主要的扰动为宏观和伊朗地缘，伊朗方面我们认为制裁仍将继续，但最后兑现力度不及预期，可能的最终减产量级仅为30-50万桶/日，最可能的表达路径还是如之前伊朗能源问题一样，多余的库存转移至表外。宏观方面对美债的担忧进一步发酵，关税不确定性+远期美债的抛压加剧了美债利息违约的可能性，阶段性来看弱宏观对风险资产仍有打压，拉长周期来看，我们认为当关税政策不明朗的大背景下，弱宏观还有进一步反复的可能。
　　基本面方面，低库存+高炼厂利润已经逐渐兑现到盘面，近端贴水和月差走强也体现出当下欧美炼厂的采买动作，美国汽柴油仍偏低的大背景下，我们认为阶段性欧美的炼厂需求仍较旺盛，强现实背景下当下阶段性破前低的概率不大，等现实端转弱后等待做空机会；石脑油方面，我们认为年内三次驱动在于3月份的国内装置投产、5-6月份的调油驱动、9月份下游季节性旺季，若当下化工端的高利润正在透支9月份的旺季需求，可能后续会有预期差出现，关注需求端指引。