1.国证视点：市场进入观察期，大市波动横行
　　昨天港股三大指数下行，恒生指数下跌1.19%、国企指数下跌1.19%、恒生科指下跌1.7%。大市成交回落至1,982.29亿元。主板总卖空金额343.58亿元，占可卖空股票总成交金额为19.327%，维持较高水平。
　　南向资金（北水）方面，港股通资金回升，周四净流入金额38.81亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的建设银行939.HK、美团3690.HK、泡泡玛特9992.HK；净卖出最多的是腾讯控股700.HK、小鹏汽车－Ｗ 9868.HK、阿里巴巴9988.HK。
　　北向资金方面，5月22日北向资金共成交1202.72亿元，占两市总成交额的10.91%。韦尔股份603501.SH、贵州茅台600519.SH、紫金矿业601899.SH位列沪股通成交前三，成交额分别为9.01亿、6.88亿、6.69亿；宁德时代300750.SZ、比亚迪002594.SZ、美的集团000333.SZ位列深股通成交前三，成交额分别为36.05亿、16.45亿、9.85亿。
　　板块方面，影视、短视频、科网、云办公等科技相关概念股普遍走弱，阿里影业1060.HK、猫眼娱乐1896.HK、柠萌影视9857.HK等影视股回调明显，百度集团-W 9888.HK、阿里巴巴-W 9988.HK、快手-W 1024.HK等大型科技股亦录得显著跌幅。消费类板块如啤酒、百货、体育用品、汽车经销商等同样下滑，百威亚太1876.HK、华润啤酒291.HK、安踏体育2020.HK等均有不同程度下跌。苹果概念、稀土、煤炭、核电及绿电板块亦表现疲弱。相对而言，部分烟草概念及化妆品股逆市上扬，思摩尔国际6969.HK大涨6.25%，受益于上海市提振消费政策。光伏太阳能板块亦表现亮眼，福耀玻璃3606.HK、协鑫新能源451.HK分别上涨4.67%及3.13%，反映国内太阳能装机容量快速增长。此外，部分猪肉、农业、食品、教育、内银及黄金股亦有不同程度上升。热门个股方面，巨星传奇6683.HK、宜明昂科-B 1541.HK、小鹏汽车-W 9868.HK、德康农牧2419.HK、名创优品9896.HK均录得显著涨幅，主要受业绩利好及市场预期所带动。
　　宏观方面，标普全球公布5月美国综合PMI数据，初值由4月的50.6升至52.1，显示经济活动增速自19个月低点回升，但整体仍属今年以来较弱水平。服务业增长最为明显，制造业则结束连续两月下滑，重现小幅扩张。新订单增长主要来自内需，出口连续两月下滑，特别是服务出口跌幅创疫情以来新高，反映关税政策压抑海外需求。企业对未来展望明显回暖，因新增关税暂缓及经济前景改善，但整体信心仍低于年内均值，供应链、价格上升及政策不确定性仍为隐忧。就业方面，5月就业人数小幅下降，服务和制造业均有裁员。制造业为应对潜在关税和供应短缺，积极补库存，导致采购和库存增幅创纪录。价格方面，商品和服务售价涨幅创2022年8月以来新高，主要受关税推动，制造业和服务业成本均明显上升，或加剧通胀压力，限制美联储年内降息空间。
　　另外，昨晚公布上周的首次申请失业救济人数周报显示，虽然初请失业金人数环比下降，但持续申请失业保险的美国人总数反复上升至超过190万，使持续申请失业救济的四周移动平均值达到2021年11月以来的最高水平，反映失业者需要更长时间才能找到工作，表明美国劳动力市场的疲软。
　　分析师：黄焯伟