行业跟踪报告：汽车《YU7发布在即，推荐小米汽车产业链》2025-05-22
　　小米新车发布在即，产业链有望持续受益，维持行业增持评级。小米集团官宣全新车型——小米YU7即将发布，小米汽车产业链有望持续受益。推荐标的华阳集团、拓普集团、沪光股份、无锡振华。
　　小米YU7即将发布，新车销量值得期待。小米将于5月22日举办小米战略新品发布会，董事长兼CEO雷军宣布将发布新车型小米YU7。小米YU7为SUV车型，将在现有车型（轿车/跑车）的基础上进一步丰富产品矩阵。SUV车型可以兼顾更丰富的使用场景，具备强的载人载物能力，较为适合多口之家的用车需求，根据乘联会零售销量数据，2024年SUV占狭义乘用车总销量的49.4%（轿车占比为45.8%），我们认为小米全新SUV的销量值得期待。
　　小米汽车销量持续增长，造车能力充分验证。2025年Q1小米汽车销量达7.6万辆，环比提升8.9%，保持逐季度提升趋势（2024年Q4/Q3/Q2分别为7.0/4.0/2.7万辆）。进入2025年以来，小米单月交付量维持在2万台以上，其中3/4月的单月交付量分别超过2.9/2.8万台，整车生产和供应链管理等能力得到了充分的验证。
　　规模效应不断显现，盈利有望进一步改善。2024年Q4，小米集团智能电动汽车等创新业务净亏损为-7亿元，净亏损额逐季度减少（2024年Q2/Q3分别为-18/-15亿元，Q1暂未单独披露）。基于总亏损除以交付量的口径计算，小米2024年Q4单车净亏损已缩窄至1万元（2024年Q2/Q3分别为-3.8/-6.6万元），产销量规模的提升有望持续改善盈利情况。
　　风险提示：新车订单情况或销量不及预期，行业价格战加剧对盈利造成不利影响。