AIDC资本开支保持高速增长，行业需求景气无虞。为了满足市场对算力的需求，全球主要云厂商均明确资本开支计划，数据中心建设景气无虞。2025年全球科技巨头总投入预计超20000亿人民币，预计仍将保持50%以上增速，主要用于支持生成式AI模型训练、云计算服务扩展及实时数据处理。
　　功率需求提升有望带动HVDC需求。当前，全球范围内的数据中心普遍采用UPS来应对数据中心电力保障的挑战。数据中心HVDC具有高效率、高可靠性、易维护性、易扩容性以及低成本性等优势，近年来直流在数据中心供电设备中应用愈发成熟，服务器功率的提升也增加了高压系统的效率优势。根据2025年英伟达GTC大会台达等电源企业方案，为节约空间Side Power rack将BBU、超级电容挪出机架，与输出电压为800V的HVDCPower Shelf整合在另外的柜体内，为提升效率，采用高压供电的必要性急剧提升，HVDC方案有望加速导入。
　　 BBU与超级电容不同特性，相辅相成保障供电安全。超级电容能在人工智能工作负载产生大功率瞬态变化或尖峰时，通过快速充放电提供瞬时功率补偿，BBU提供短时间的持续供电，确保设备安全关机或过渡到备用电源。随着服务器功率增加，英伟达新一代Blackwell架构GPU采用了高度集成化和模块化的电源系统设计，其中BBU与超级电容器作为标配需求有望受益释放。
　　电能质量设备有望受益绿电需求。电能质量问题还有可能导致数据损坏、硬件故障以及维护成本增加。随着数据中心对可再生能源依赖增加，电能质量治理成为保障新能源稳定接入的关键，必须进行精准的无功和谐波处理，电能质量设备需求有望增加，电能质量设备领域竞争参与者较多，国内企业在数据中心电能质量设备细分领域占据卡位优势。
　　得益于功率密度提升，服务器电源单W价值量有望改善。服务器机架有限空间的设计限制下，电源功率提升难度很大，除了提升设计能力，优化拓扑结构外，进一步提升能量密度途径包括：1）SiC、GaN会替代Si基功率器件；2）采用冷板液冷替代风冷，甚至于采用浸没式液冷。服务器电源市场格局更为集中，目前以台企为主，台达市占率达到50%以上。目前大陆厂商仅麦格米特初步导入英伟达供应链，潜在替代空间显著。
　　投资建议：首推具备渗透率提升α的HVDC环节，推荐盛弘股份、麦格米特，建议关注禾望电气、中恒电气；BBU环节推荐蔚蓝锂芯，服务器电源环节推荐麦格米特、欧陆通，变压器环节推荐明阳电气、金盘科技，UPS环节推荐科士达。
　　风险提示：下游需求不及预期；海外政策波动；技术变革带来格局变化；新产品落地不及预期。