每日大市点评
　　5月20日，港股大盘在消费股、医药及新股热潮带动下再度回升，恒生指数全日上升348点或1.5%，收报23,681点。恒生科指上升1.2%，收报5,317点。大市成交金额有1,983多亿港元，但考虑到宁德时代(3750 HK)首日上市已录得82.8亿港元的大额成交，港股整体成交未算积极，港股通净流入63.3亿港元。盘面上，医药及消费股表现最为突出。与辉瑞达成商业化协议的三生制药（1530 HK），股价暴升32.2%，创出上市新高。消息刺激生物医药股大涨，荣昌生物(9995 HK)上升16.2%。新消费继续获资金追捧，蜜雪集团(2097 HK)上升4.5%，股价创上市以来新高。老铺黄金(6181 HK)及毛戈平(1318 HK)分别大升9.4%及12.3%。
　　宁德时代港股上市首天大升16.4%，收报306.2港元，较A股大幅溢价7.4%，在港股市场实属罕有。公司在国际发售录得大幅超额，而H股上市后未来有较大概率被纳入恒生指数、MSCI指数及港股通名单，有望吸引更多被动资金配置，这种“供不应求”的局面，在上市首日直接转化为流动性溢价。近年来，在南向资金持续进入港股及中概股回归背景下，港股市场生态已发生深刻改变。国际资本通过港股重新锚定中国核心资产价值，而南向资金持续流入港股，推动投资者结构从“外资主导”转向“内外资平衡”。
　　行业动态：
　　汽车板块，宁德时代（3750 HK）首日挂牌港股，收盘较招股价上涨16.4% vs. A股股份全天上升1.1%，相信短期内港股相较A股将维持溢价水平。零跑汽车（9863 HK）一季度销量同比+62.1%，产品组合优化，收入同比+87.1%。一季度净亏损同比大幅改善，毛利率提升并且费用同比相对平稳。相信规模效益将在下半年持续显现。周二股价与前一天持平。
　　消费板块，受到A股大千生态（603955 CH）将通过收购“宠胖胖”布局宠物赛道的市场传闻刺激，港股宠物赛道的朝云集团（6601 HK）连续两天拉升，本周上涨13.8%，并创52周新高。朝云集团宠物服务板块包括宠物周边产品，线下门店，猫咖等。2024年朝云的宠物板块收入约1.3亿元，占比7.0%。
　　恒生医疗保健指数昨日逆市上涨2.6%。消息面上，行业龙头恒瑞医药（1276 HK)认购反应火爆，三生制药（1530 HK)及子公司沈阳三生宣布与辉瑞就其突破性PD-1/VEGF双特异性抗体(SSGJ-707)达成全球(不包括中国)的许可转让合作,三生制药将获得12.5亿美元的预付款和最高48亿美元的潜在里程碑付款，我们认为以上事件导致投资情绪高涨。另外，近期部分市场观点也认为美国短期内大幅削减药价难度较高，因此对有出海可能性的创新药生产商的忧虑有所减退。从近期公布2025年一季报的情况看，医药企业的业绩在逐步好转。从我们近期在深圳了解的情况看，由于医保控费等原因，很多社区医院和药店缺乏进口药，我们认为政府必然会逐步着手解决医保基金不足带来的民生问题。如果这些压力能舒缓，我们相信不管对医院和药企，经营情况都会逐步好转。
　　公用事业板块，昨日电力、供水、燃气港股普遍上升。消息面上，4月份中国规模以上工业增加值同比增长6.1%，优于市场预期，有望支持相关公用事业服务需求。其中水务股表现较好。中国水务(855 HK)、粤海投资(270 HK)、北控水务(371HK)分别上升2.3%、3.2%、4.4%。我们认为水价上调投资主题吸引投资者。2025年6月1日广州将上调市中心城区自来水价格，助力推动全国其他地方跟随上调水价。