每日大市点评
　　5月13日，港股在经历前一日中美关税削减的短暂狂欢后显著回调，三大指数低开低走，恒生指数下跌1.9%，收报23,108，终结八连涨,；恒生科技指数重挫3.3%，收报5,269，大市成交额缩量至2,198亿港元。港股通净流入22.6港币。回调走势凸显市场对“利好兑现后博弈持续性”的审慎态度——尽管短期关税大幅暂缓，但政策反复风险及技术围剿隐忧仍压制风险偏好。盘面上，科技股、汽车股、半导体板块均集体回吐涨幅，美团（3690 HK）跌超4%，阿里（9988HK）下跌3.9%，小鹏（9868 HK）、蔚来（9866 HK）均跌超5%，中芯国际（981 HK）跌超4%，反映投资者并不认为短期关税缓和等于长期脱钩风险解除。黄金股、内银股逆势走强，资金明显向避险方向腾挪。
　　高位回调本质是“预期差再定价”的过程。一方面，关税削减的短期利好已被首日的跳涨部分透支；另一方面，市场也在重新定价后续谈判过程仍有潜在的反复性，警惕“技术脱钩替代关税成为主战场”。关税豁免弹性仍需观察实质受益强度，短期宜规避单纯“关税利好驱动”而缺乏内生增长逻辑的标的。
　　展望后市，港股或进入“政策托底与博弈不确定性”的再平衡阶段。当前恒生指数PE修复至10倍左右，再向上仍面临三重压力：中美技术脱钩风险、内需弱复苏下的盈利下修、以及估值已部分反映关税缓和预期。短期策略需兼顾防御与反击，建议沿两条主线布局：一是高股息+政策护城河，二是技术自主+内需韧性。若港股部分科网龙头季绩超预期，或提供短期新一轮冲高动能。
　　行业动态：
　　医药板块，美国总统特朗普签署了有关降低美国处方药价格的行政令，这项行政命令旨在将美国的处方药定价与“其他发达国家”进行对标，要求制药公司向美国市场提供“最惠国价格”，行政令并没有提及传闻的30%-80%的降幅，因此市场认为较预期温和，美股与港股主要医药企业均回升。我们理解美国政府是为了保护本国国民利益，但如药价降幅过大，也会损害美国药企的利益，而且美国作为市场化定价的国家，最终的行动应会兼顾美国企业利益。荣昌生物（9995HK）公布主要产品维迪西妥单抗获批用于HER2阳性且存在肝转移的晚期乳腺癌的治疗，而且联合特瑞普利单抗治疗治疗HER2表达的一线局部晚期或转移性尿路上皮癌的Ⅲ期临床研究（RC48-C016）达到无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）两项主要研究终点，公司将择机提交上市申请。由于HER2阳性乳腺癌患者中肝转移比例很高，我们预计该适应症的获批将提振维迪西妥单抗销量。公司一季度经营情况较好，而且新适应症的获批将提升今后的销售收入。
　　昨日新能源及公用事业港股欠缺方向，但个别光伏及风电设备/上游股获得较大支持。协鑫科技(3800 HK)及金风科技(2208 HK)分别上涨3.5%及3.4%。美国众议院共和党成员提出计划，希望逐步取消清洁能源税务优惠及补贴，计划部分于2031年后全面实施，这呼应特朗普加大发展传统能源的意愿。如果通过，长远上不利于全球清洁能源设备行业。