大豆
　　USDA 5月供需报告首次公布2025/26年度大豆平衡表，预计新作美豆产量为43.4亿蒲，同比减少2600万蒲，出口量同比减少3500万蒲，压榨量同比增加7000万蒲，结转库存预计为2.95亿蒲，低于2024/25年度的3.5亿蒲，库销比降至6.68%，平衡表显示新作美豆供需偏紧。预计2025/26年度巴西大豆产量增长600万吨至1.75亿吨，阿根廷大豆产量小幅减少50万吨。美国大豆播种率达到48%，出苗率为17%，播种及生长进度均较快。未来一周主产区将迎来大范围降雨，有利于大豆的生长发育。中美会谈取得成果，双方互降关税，目前我国对进口美豆关税调整为23%，美豆仍不具备绝对的价格优势，需持续关注后续中美谈判进展。巴西大豆CNF报价上涨，ANEC预计巴西5月大豆出口为1427万吨，较上周上调。阿根廷大豆收获进度为44%，进度仍偏慢，阿根廷大豆对华发船增加。Mysteel预计5月国内大豆到港量为919.75万吨，考虑到4月大豆通关延迟影响，预计5月大豆进口量约1300万吨，国内大豆供应压力较大。大豆采购速度较快，6月船期已采购91.7%，5-6月计划采购量均超过1000万吨，预计8月前国内大豆供应充足，一定程度上限制豆系品种上方空间。
　　豆粕
　　上周国内油厂大豆压榨量184.6万吨，周环比增加32.3万吨，压榨开机率提升至51.89%。油厂大豆库存增长60.27万吨至534.91万吨，库存回到季节性偏高水平。大豆到港持续增加，预计后期油厂压榨开机率继续提升。油厂豆粕库存10.12万吨，较前一周小幅增长，库存绝对量仍处于低位，库存恢复进程缓慢。豆粕逐渐进入季节性累库周期，但在关税问题下，豆粕累库幅度或不及预期。下游企业豆粕物理库存仍处于低位，豆粕成交转淡，提货有所增长，油厂未点价合同数量增长至442.78万吨，下游点价盘对期货价格存在一定支撑。豆粕基差延续下行态势，盘面在2900元/吨附近震荡运行。预计二季度豆粕现货表现偏弱，基差以走弱为主，盘面不看深跌。短期来看，目前市场仍在交易国内供应压力，盘面偏弱震荡，中长期来看，建议豆粕09合约采取逢低做多策略。
　　豆油
　　截至上周，国内豆油库存65.44万吨低位，较前一周小幅增长2.76万吨，库存维持低位。二季度进入豆油的季节性累库周期，关注累库幅度。需求方面，目前豆油仍为国内最便宜油脂，消费存在支撑；中储粮增加豆油轮储操作，关注轮储节奏变化对市场供需情况的影响。短期在油脂供应增长格局下，豆油仍然存在一定压力。本周美国生柴政策预期对盘面造成较多扰动。市场传言45Z政策将延长至2031年底，这一消息提振豆油走势，但随后有消息称生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，远低于此前预期的55~57.5亿加仑，又导致豆油下跌。美国生柴政策尚不明朗，关注近期是否会出台相关政策。原油方面，美伊关系改善施压油价，预计将传导至油脂市场。短期内预计豆油仍处于震荡偏弱走势中，中长期需关注国内豆油库存情况、美国生柴政策及宏观的影响
　　推荐策略
　　豆粕：空单择机止盈，逢低布局多单。
　　豆油：谨慎偏空