降息传导至存贷款稳息差信号明确
　　5月20日內地贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，分别较前月下调10个基点。根据财联社报道，5月20日工行、中行、建行、招行集体下调存款利率，其中活期存款利率下调5个基点，定期存款利率下调15-25个基点。我们认为，本次LPR和存款利率的下调是5月7日央行逆回购利率降息的延续，符合“政策利率-LPR-存款利率”的传导链条，下调幅度与市场预期基本一致。本次央行引导主要国股行在LPR下调的同日调降存款挂牌利率，有效对冲资产端定价下行的负面影响，稳息差信号明确。降息后，预计贷款需求基本保持稳定，社融增速可能在政府债的带动下继续上行。考虑到近期出口表现超预期，短期货币政策进一步加力的必要性不强，需观察后续外需和地产等部门的变化情况。
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