一、行情回顾与操作建议
　　镍观点：
　　基本面消息暂真空，镍价窄幅偏弱运行，20日沪镍2506报收于122870，下跌0.83%，指数总持仓增加13758至172759手。现货升贴水总体保持稳定，日内金川升水2150元/吨，俄镍升水报200。基本面上，印尼镍矿价格保持偏强，本周印尼内贸矿主流升水仍落在26-28美元/湿吨，菲矿价受出货量增加以及需求削弱小幅下行，但在印尼矿价支撑下整体易涨难跌；伦敦库存再度转增至20.2万吨，对价格支撑力度减弱；硫酸镍价格暂持平报27995元/吨，三元需求持弱，下游企业普遍维持低库存策略，仅个别前驱体厂有少量补库需求，市场活跃度较弱。综合来看，近期镍产业链相关产品价格均有所转弱，但幅度尚有限，消息面相对真空下镍价偏弱运行，耐心等待低多机会。
　　二、行业要闻
　　【印尼内贸矿基准价】5月下半期HMA为15415美元/吨，上涨366美元/吨。SMM预计，5月下半期印尼HPM内贸矿基准价(MC35%)为：
　　Ni1.2%品位镍矿HPM价格为15.63美元/湿吨，较5月上半期HPM上涨0.37美元/湿吨；
　　Ni1.6%品位镍矿HPM价格为27.25美元/湿吨，较5月上半期HPM上涨0.65美元/湿吨；
　　Ni1.7%品位镍矿HPM价格为30.66美元/湿吨，较5月上半期HPM上涨0.73美元/湿吨；
　　Ni1.8%品位镍矿HPM价格为34.27美元/湿吨，较5月上半期HPM上涨0.81美元/湿吨；
　　Ni1.9%品位镍矿HPM价格为38.08美元/湿吨，较5月上半期HPM上涨0.9美元/湿吨；
　　Ni2.0%品位镍矿HPM价格为42.08美元/湿吨，较5月上半期HPM上涨1美元/湿吨。
　　5月印尼火法内贸矿主流升水落于26~28美元/湿吨，较4月主流升水上涨2美元/湿吨左右，湿法矿价格月内小幅下调。
　　Talon Metals公司在明尼苏达州塔马拉克附近地下近半英里处发现了迄今为止品位最高的镍样本，含镍量达12.65%，同时还发现了铜、金和铂族金属，这标志着其向特斯拉供应电池级镍的勘探工作取得了重大突破。此次发现是通过延伸一条现有钻孔实现的，属于Talon自2020年以来已钻探超过290个孔、耗资达6,500万美元的勘探计划的一部分。与州内其他存在争议的采矿项目不同，Talon在塔马拉克侵入体（Tamarack Intrusion）进行的拟建地下矿山计划面临的反对较少，但仍需进行详细的环境审查。目前，公司正开展可行性研究并启动相关审批流程，计划将开采的矿石运往北达科他州进行加工。
　　菲律宾镍矿商Global Ferronickel Holdings, Inc.（GFNI）通过旗下运营单位Platinum Group Metals Corp.（PGMC），于2025年4月30日首次向印尼出口56,625湿公吨（WMT）低品位镍矿石（含镍量1.25%，铁含量低于20%），标志着其市场拓展战略的重要一步。尽管中国仍是其最大市场，但近年印尼需求大幅增长。PGMC今年目标为完成91船次，总计500万WMT的出货量，预计出货结构为53%低品位和47%中品位矿石。GFNI作为菲律宾领先的镍矿出口商之一，主要运营基地位于苏里高北省和巴拉望省，预计2025年将因巴拉望产能翻倍（从150万提升至300万WMT）、苏里高生产效率提升及巴丹港口运营改善而实现两位数收入增长。2024年，GFNI实现营收76.11亿比索，归属股东净利润为7.439亿比索。公司2025年资本支出预算为7.118亿比索，用于矿区开发、资源扩展及在北吕宋、东萨马、甘马磷省和苏里高等地的勘探，同时也将投资建设巴丹的仓储和集装箱码头，并推进铁镍及电池级镍等高附加值加工项目。
　　【Ivanhoe旗下Ivanplats完成重大里程碑，正式进入Flatreef矿体】艾芬豪矿业Ivanhoe Mining5月8日宣布，在取得首张勘探许可证逾30年、宣布发现厚达26米的Flatreef矿体已有15年后，Ivanhoe旗下子公司Ivanplats于2025年5月7日迎来重要突破。位于850米水平的矿工队伍完成了对Flatreef矿体的首次高品位矿石爆破。该项目自2015年启动1号竖井掘进以来，截止至2021年已完成竖井下探达996米，并已在750米、850米及950米三个水平深度完成总计5.5公里的隧道建设。预计未来数周内，750米和950米水平的巷道也将陆续进入Flatreef矿体。该矿体含有多种金属元素，包括铂、钯、铑、镍、金、铜等。目前产生的矿石将储存于地表，为今年第四季度第一阶段选矿厂的首次投料做准备。