行情回顾：今日美豆盘面继续呈现小幅回落态势，大豆出口检验缺乏利多提振同时新作种植推进比较顺利盘面缺乏利多提振。豆粕盘面呈现阶段性企稳表现，南美压力前期持续释放后，近期开始有逐步稳定表现。今日菜粕盘面走势与豆粕差异不大，当前豆菜粕价差整体以震荡运行为主，豆粕现货宽松同时盘面也呈现一定下行压力，菜粕扰动同样有限。豆粕月间价差同样呈现明显下跌状态，豆粕现货整体偏弱同时巴西远期供应仍然相对偏宽松。菜粕月间价差同样相对偏弱，主要受单边回落影响，同样前期盘面走势偏强包含了部分供应紧张的担忧。
　　基本面：美豆市场近端支撑仍然比较明显，但最近出口数据开始有所下行，截止5月15日当周，美豆旧作出口21.78万吨，较前期下降较多。同时，美国4月大豆压榨量整体在1.90226亿蒲，环比虽小幅下降，但同比增幅明显，后续平衡表调整压力不大，近期压榨利润开始有走弱表现，后续生柴政策可能有一定调整。美国旧作在出口上调后，利多因素基本已经体现，压榨方面虽然存在一定压力，但仍有一定调整可能，美豆旧作基本面仍然呈现偏利好状态。美国新作播种进度较快，上周出口开始有所增加。此前一周中，巴西农户卖货进度有所加快，但总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续可能仍有一定压力。巴西近期压榨量有下降表现，abiove公布的3月大豆压榨量516万吨，近期有所下降，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现。阿根廷后续国内压榨可能增速有所放缓主要因油厂停工，近期终端产品价格开始逐步企稳，但大豆出口可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然相对较大，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。
　　国内现货继续转为宽松，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货成交继续维持低位，市场远期成交量继续增加，由于近端市场供应比较充足，出货积极，市场以执行合同为主，需求增加有限情况下，预计现货仍将以偏弱运行，近期实际需求预计改善有限，主要因生猪出栏增多，需求缺乏明显改善。截止5月16日，油厂大豆实际压榨量190.55万吨，开机率为53.56%，大豆库存586.83万吨，较上周增加51.92万吨，增幅9.71%，同比去年增加148.72万吨，增幅33.95%。豆粕库存12.17万吨，较上周增加2.05万吨，增幅20.26%，同比去年减少50.14万吨，减幅80.47%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止5月16日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.5万吨，本周开机率17.32%。沿海地区主要油厂菜籽库存18万吨，环比上周减少2万吨；菜粕库存2.9万吨，环比上周减少0.7万吨。
　　宏观：随着中美两国对于关税进行下调，市场开始有逐步回暖迹象，但粕类市场反应比较一般，一方面在于本次关税调整对于后续大豆进口变化影响有限，另一方面也表现为对后续不确定性的考虑。总体来看，宏观方面不确定性因素也较多，在农产品供应方面，近期国内也在持续增加新来源地，这使得后续国内大豆供应受政策方面影响明显减少，不过，考虑到当前国内大豆供应仍然存在不确定性，因此，豆粕远期方面受政策因素支撑仍然明显，巴西供应压力逐步结束后，预计可能会有所体现。
　　逻辑分析：今日粕类盘面开始有逐步企稳表现，盘面在大幅深跌后，市场看空积极性有所减弱，供需方面变动有限。从当前巴西大豆产量以及国内需求情况来看，巴西压力可能仍然存在，在短期内可能延续，后续关注重点在于价格持续下跌后对于卖货意愿的影响以及巴西国内需求端是否可能出现变化。由于市场普遍对阿根廷后续压榨量相对比较谨慎，这可能一定程度对于巴西压榨有支撑，但在当前市场状况来看，驱动仍然比较有限。美豆在短期内对于盘面影响比较一般，主要源于成本方面影响有限。价差上来看，由于菜粕近期需求下降开始体现，同时供应端也有所下降，因此整体变化不明显，预计以震荡运行为主。月间价差方面，粕类现货市场整体以偏宽松为主，且远端供应也比较稳定，预计缺乏比较明显上涨动力，菜粕远期供应虽然存在不确定性，但当前价差较高已经对于后续供应紧张有所体现，预计进一步走强难度较大。
　　交易策略
　　单边：多单建议继续持有
　　套利：M11-1正套
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）