铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：今日沪铜2506合约收于77540元，跌幅0.26%，沪铜指数减仓1366手至52.79万手。
　　2.现货：仓单流出，现货升水走低，上海地区现货报升水390元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。华北地区由于供需都有所下降，现货报升水50元/吨，上涨20元/吨。广东下游补货意愿一般叠加仓单流出，持货商降价出货，报升水190元/吨，下降80元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.5月20日，5月贷款市场报价利率(LPR)报价：一年期和五年期LPR分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%。此前LPR已连续6个月保持不变。
　　2.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月废铜(铜废碎料)进口量为204,747.956吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%。日本是第一大供应国，当月从日本进口废铜(铜废碎料)32,677.883吨，环比增加20.95%，同比增加13.72%。泰国是第二大供应国，当月从泰国进口废铜(铜废碎料)25.049.854吨，环比上升27.15%，同比增长61.91%。
　　3.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月精炼铜进口量为300，181.941吨，环比下隆15.27%，同比下降1.73%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜113,788.254吨，环比增加1.12%，同比下降3.81%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口精炼铜25,550.879吨，环比减少64.99%，同比上升117.21%。
　　4.海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月铜矿砂及其精矿进口量为2,924,388.271吨，环比上升22.20%，同比增长25.62%。智利是第一大供应国，当月从智利进口铜矿砂及其精矿850,957.816吨，环比上升5.55%，同比增长18.69%。秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿786,809.936吨，环比增加40.39%，同比增加39.26%
　　【逻辑分析】
　　Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，铜矿加工费压力较大。再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，同时中美关税下降，进口废铜有望增加。精废价差反弹到1365元/吨，由于成交不佳，不少再生铜杆企业减少废铜采购。交割完成后仓单库存开始流出，短期价差继续回落，不过中期来看由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，市场对高价接受度不足，仍以刚需采购为主，中美90天关税暂停内，抢出口订单将再次出现，消费韧性增强。
　　【交易策略】
　　1、单边：铜价高位盘整，建议暂时观望。
　　2、套利：暂时观望。
　　3、期权：观望
　　(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）