公司1季度聚焦核心业务，利润大幅超预期。学习服务聚焦AI和高中形成差异化竞争优势，继续实现高中业务流水和留存率的稳步提升，业务结构调整有望年底结束并恢复增长，广告业务预计下半年在技术进步和合作伙伴落地推动下加速增长，硬件全年以加快实现盈利为主要目标。我们基于1季度业绩好于预期，上调2025年利润预测5.7%，维持12.0美元目标价和买入评级。
　　 2025年1季度收入符合预期，利润大幅超预期。收入同比下降7%，主要因学习服务收缩非核心业务所致，同比跌幅较2024年4季度有所收窄，智能硬件/广告收入同比增5%/3%。调整后净利润8200万元人民币，对比去年同期的2000万元，并大幅好于市场预期的4000万元，主要因费用率收缩明显，以及盈利结构更优的业务收入占比提升所致。
　　借助AI技术加持，有道领世进一步强化差异化竞争优势，并在1季度实现25%流水增长和留存率提升。编程业务通过为学生提供一站式服务实现流水40%同比增长。AI订阅服务流水同比增40%。广告业务于1季度加强与海外平台的合作，以及与网易游戏的联动，预计变现将在下半年加速增长。搭载Confucius大模型，有道SpaceOne带动词典笔收入同比增20%。