核心观点：
　　建材各子行业均在过去一年见到盈利底部，随后在供给端改善下，均呈现底部改善走势。近期建材周期品价格均维持底部震荡，等待前期稳地产扩内需政策效果显现，若需求显著改善将带来更大的盈利修复空间，我们继续看好建材的投资机会。2025年是建材板块盈利修复的一年，供给端带来较强支撑，需求端提供潜在弹性，竞争力强的龙头公司盈利率先修复。建议关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材板块（首推零售建材），和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻纤玻璃龙头，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。
　　消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。
　　水泥：本周全国水泥市场均价环比下跌1.1%。据数字水泥网，截至5月16日，全国水泥均价379元/吨，环比-4.33元/吨，同比+19.5元/吨；水泥出货率49%，环比+0.93pct，同比-6.87pct。受市场需求较差，以及部分地区水泥企业5月份错峰生产也未能按计划执行，市场供应压力持续加大，水泥价格继续回落。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。
　　玻璃：浮法玻璃成交疲软、价格重心下移，光伏玻璃交投淡稳、库存小幅增加。据卓创资讯，截至5月16日，浮法玻璃均价1288元/吨，环比-2.4%，同比去年-24.3%，库存天数约30.12天，环比-0.14天。2.0mm镀膜面板价格13.5元/平，环比-1.82%，库存天数28.22天，环比+0.41天，同比+6.83天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。
　　玻纤/碳基复材：玻纤市场价格暂稳运行，电子纱近期暂报稳。据卓创资讯，截至5月15日，国内2400tex缠绕直接纱均价3500-3800元/吨，环比持平，同比下跌3.3%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。