报告摘要：
　　供需比与中美宏观经济政策。逻辑上，中国经济的方向是激励需求、收敛供给；美国经济的方向是激励供给、收敛需求。在“供需比”作为导向的背景下，国内大消费、建筑链、供给侧、技术应用端等几个线索应会存在基本面支持。
　　5月第二周在关税谈判窗口期与美联储按兵不动的背景下，欧美股市多数区间震荡，美债整体曲线上移。地缘冲突发酵，黄金震荡收涨。亚洲货币保持强势，中日股市走出独立韧性，国内创业板指及军工板块领涨。
　　海外方面，主线一是美英达成初步贸易协议，中美经贸高层会谈举行；主线二是美联储5月议息会议按兵不动，我们预计降息可能在7月。
　　关税影响正在进一步形成。高频模型测算截至5月第二周，5月实际、名义GDP同比分别为4.89%、3.71%，实际与名义增长均较一季度有所放缓。
　　一季度货币政策执行报告有哪些增量：对报告中两个专栏部分的理解。
　　财政节奏在前置的基础上进一步加快，中央快于地方，消费快于投资。
　　2025年1-4月PPI同比下降2.4%，中观结构上主要是哪些行业贡献？传统四大行业拖累程度加深，新兴行业拖累程度减轻。
　　工业品价格延续弱势，生意社BPI连续四周环比回落；食品代表的消费品价格稳中有升；义乌小商品指数出口价格指数上行；二手房价格指数继续下行。
　　国常会学习贯彻总书记“十五五”座谈会重要讲话精神；工信部召开座谈会强调要“积极按照中央部署综合整治‘内卷式’竞争”。
　　风险提示：高频预测模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地缘政治局势升级、OPEC+政策变动、国内地产投资压力短期超预期等