英美就关税贸易协议条款达成一致，美方保留10%基准关税，钢铝关税降至零。中美开始进入谈判阶段。近期关税问题干扰市场情绪。本周美元和美债反弹对黄金价格略有压力。继续推荐金铜的投资机会。此外关注，稀土、钨等反制品种和自主可控相关，以及时间友好的科技和机器人相关材料标的。
　　有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅1.67%，排名第22。本周申万二级行业指数，小金属（4.59%），能源金属（2.86%），贵金属（0.49%），工业金属（0.34%）。
　　本周最大涨幅个股：豪美新材（002988），本周涨幅+19.26%。公司主营业务为轻质高强铝基新材料的研发、制造与销售；主要产品为汽车轻量化铝型材、建筑用铝型材、工业用铝型材、系统门窗销售。
　　本周最大跌幅个股：中孚实业（600595），本周跌幅-4.58%。公司主营业务为铝及铝精深加工，配套煤炭开采、火力发电、炭素等；主要产品为易拉罐罐体料、罐盖料、拉环料、新能源电池铝塑膜用铝箔、新能源电池集流体用铝箔、新能源电池极耳铝箔、高档双零铝箔毛料、3C电子产品用高表面阳极氧化料、汽车板用料、油罐车用高性能板材、铝合金车轮、高纯铝锭。
　　有色金属本周涨幅最大是镁（5.34%）。本周镁价格上涨。国内环保限产，供应紧张，叠加企业库存低位，厂商挺价；此外矿区停产引发市场担忧，下游投机性采购，囤货惜售推高价格。刺激镁价上涨。
　　有色金属本周跌幅最大是铟（-3.81%）。本周铟价格下跌。供给端，美对华关税，冲击铟制品出口，国内冶炼厂被迫转向东南亚中转仓，市场现货抛售；需求端，显示器产量、ITO靶材采购量、5G基站建设放缓叠加技术替代加速。刺激铟价格下跌。
　　基本金属：1）铜：截至5月8日周四，SMM全国铜社会库存较上周四下降0.95万吨至12.01万吨，过节库存不增反降不易。目前库存较去年同期的40.47万吨低28.21万吨。LME库存下降5525吨，COMEX库存增加10924吨。国内月差继续走廓。5月9日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.11美元/干吨，较上一期的-42.61美元/干吨减少0.5美元/干吨。Antofagasta与中国冶炼厂的年中预计将于月底正式开启，鉴于当前恶劣的现货市场环境和严重失衡的供需平衡，有消息称矿企预计从0美元开始谈判。铜价走高对下游企业的下单意愿有抑制的迹象。供应问题持续，铜社库下降仍在继续，基本面表现仍旧偏强。衰退预期不能排除的情况下，铜价依然压力较大。关注如果宏观转向温和给予基本面加持。考虑到中长期看好铜价，以及板块估值处于历史的底部区间，安全边际较高。关注紫金矿业/洛阳钼业/五矿资源/云南铜业/北方铜业/金诚信/铜陵有色等。2）铝：据SMM统计，5月8日国内主流消费地电解铝锭库存62.00万吨，比节前增加0.6万吨，较去年同期下降15.8万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8675万吨，较节前降55万吨，开工率78.2%。截至本周五，全国电解铝建成产能4518.2万吨，运行4411.9万吨，较节前增3万吨。阿拉丁（ALD）数据，当前国内电解铝行业加权平均完全成本约16100元/吨附近，全行业周度利润降至3500元/吨附近。消费趋弱，供应环比预期增加，成本预计下移，因此铝价短期有压力。今年是特高压大年，预计6月开始特高压对铝消费的拉动越发明显，年内铝依然值得期待。短期关注关税政策和宏观数据的影响。衰退和刺激措施的预期节奏影响中期铝价。长期看，铝基本面是时间的朋友，坚定看好。关注中国宏桥（H股）/中孚实业/云铝股份/天山铝业/中国铝业/神火股份/南山铝业/宏创控股等。3）锡：截至5月9日，沪锡主力合约259540元/吨，环减0.29%。国内锡矿市场供应受缅甸佤邦复产进度缓慢及刚果（金）Bisie锡矿分阶段复产影响，短期矿端紧张局面仅边际缓和。需求上，五一假期后部分下游加工企业逐步复工，预计锡价维持震荡格局。关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。
　　小金属：1）本周锑锭价格24.2万元/吨，环比持平。2）锗锭价格15300元/千克，环比-0.65%。3）黑钨精矿（≥65%）价格15.25万元/吨，环比+2%，今年第一批开采总量控制指标下调强化市场供应偏紧预期，价格持续上涨。4）镁锭价格2465美元/吨，环比+4.67%。5）稀土方面，氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比分别为+4.81%、+2.49%、+3.55%。出口管制实施以来，海外镝、铽价格已涨超两倍。国内磁材厂开始补库，或带动稀土价格上涨。关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、宝武镁业、北方稀土、盛和资源、中国稀土、包钢股份等。
　　贵金属（黄金、白银）方面，本周伦金收于3324美元/盎司，环比+2.3%。伦银收于32.52美元/盎司，环比+0.5%。贵金属价格全周冲高回落，印巴军事对峙加剧，避险情绪支撑金价上行，后随着英美贸易谈判取得进展、中美重启贸易谈判，金价高位回落。贸易摩擦背景下中期通胀压力增大使得黄金中期看涨逻辑依然稳固，关注灵宝黄金、赤峰黄金、山金国际、山东黄金、中金黄金、中国黄金国际等。
　　新能源（锂、镍）方面，1