本周核心观点
　　本周（2025年4月21日-25日,下同）A股整体震荡上行，风格上中小盘显著占优，中证2000指数涨2.7%。行业方面，汽车、通信、机械设备领涨，食品饮料、农林牧渔承压，主力资金日均净流出80.9亿元但流出幅度收敛，成交活跃度温和回升，成长及高景气方向获得资金关注。可转债市场震荡走强，中证转债指数上涨0.9%，日均成交额小幅扩张至564.2亿元，隐含波动率升至20%。个券层面，进入转股期个券中福新转债、振华转债等受正股提振涨幅居前，农林牧渔、环保板块相关转债调整较多。一级市场方面，新增3只新券发行，交易所受理及之后阶段的项目总规模达554.8亿元，需关注供给提升对转债市场流动性的改善。整体来看，权益和转债市场短期或延续震荡轮动，结构性机会仍为主线，建议关注低溢价、高景气方向。
　　市场周度回顾
　　本周A股市场震荡上行，结构性轮动特征突出。上证指数周涨0.6%，深圳成指涨1.4%，创业板指表现较强，周涨1.7%；结构方面小盘股展现更强弹性，中证2000大幅上行2.7%。主力资金日均净流出80.9亿元，博弈态势趋紧。行业层面，汽车、通信、机械设备板块领涨，周涨幅分别达4.8%、2.9%和2.8%，食品饮料、社会服务等消费板块回调明显。成交温和放量，电子、计算机等成长板块成交热度略有回落。整体来看，资金结构性轮动加快，风险偏好温和修复，建议关注顺周期方向和政策支持下的景气子行业。
　　本周可转债市场震荡上行，中证转债指数周涨0.9%，日均成交额小幅回升至564亿元，市场热度边际修复。市价中位数回升至111.6元，隐含波动率小幅上行至20.0%，反映风险偏好温和回暖。结构上，小盘转债弹性更优，低平价与低市价转债估值有所修复。行业层面，通信、机械设备、汽车板块转债领涨，农林牧渔等前期热门板块回调整理。
　　本周一级市场供给端继续升温，共有鼎龙转债、清源转债和安集转债三单新券发行，募资合计22.4亿元。另有12家上市公司更新发行预案，涵盖电子、电力设备、汽车等行业，潜在供给规模稳步增长，目前交易所受理及之后阶段的项目总规模达554.8亿元。条款博弈方面，预计触发下修的转债数量仍处高位，本周共28只转债发布预计触发下修公告，显示资金整体风险偏好依然偏谨慎，市场交易更多围绕结构性机会展开。赎回端，本周仅有2只转债公告提前赎回，赎回压力整体可控。
　　转债配置建议
　　权益市场短期震荡反弹后成交活跃度未明显放大，建议配置低溢价、高分红、基本面稳健的蓝筹转债品种，如通信、石油石化、部分电力板块，优先兼顾防御与弹性特性，适合稳健型配置策略。
　　风险提示
　　1、警惕后市成交量降低，整体流动性风险上升；
　　2、下修博弈密集，警惕公司转股意愿下降；
　　3、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大。