资金面
　　央行净投放资金，MLF加量续作。2025年4月21日-4月25日（本周，下同），央行逆回购投放8820亿元、回笼8080亿元，国库定存投放1000亿元，1年期中期借贷便利（MLF）投放6000亿元，本周合计实现净投放7740亿元。2025年4月28日-4月30日公开市场逆回购将到期5045亿元。
　　资金利率先上后下，整体延续偏宽松表现。2025年4月21日-4月25日，DR001、R001平均值分别为1.65%和1.67%，较2025年4月14日-4月18日均下降2.0个基点；DR007、R007平均值分别为1.68%和1.72%，较2025年4月14日-4月18日下降1.8个基点和下降1.2个基点。周内节奏具体来看，4月21日伴随着税期走款启动，资金利率有所上行，随后资金面整体趋松；4月25日随着6000亿元MLF投放，隔夜资金利率DR001、R001均向下突破1.60%。
　　政府债净融资规模下降。2025年4月21日-4月27日，政府债净偿还额（缴款日口径，下同）约801亿元，较2025年4月14日-4月20日多减8780亿元左右，其中国债净偿还额约1318亿元，地方政府债净融资额约517亿元。2025年4月28日-5月4日，政府债净融资额预计为1211亿元左右，其中国债约净融资0亿元，地方政府债约净融资1211亿元。
　　同业存单
　　同业存单到期收益率多数小幅上行。截至2025年4月25日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6950%和1.7350%，分别较2025年4月18日上升1个基点和基本持平；1Y同业存单到期收益率为1.7600%，较2025年4月18日上升1个基点。
　　同业存单净融资。2025年4月21日-4月27日同业存单净融资约1876亿元，2025年4月14日-4月20日为净偿还约42亿元。2025年4月28日-5月4日同业存单到期偿还量预计为3353亿元，低于本周的7906亿元。
　　机构行为
　　银行间债券市场杠杆率基本平稳。2025年4月21日-4月25日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.19%，2025年4月14日-4月18日测算均值为107.16%。其中，2025年4月25日、2025年4月18日银行间债券市场杠杆率测算均为107.26%左右。
　　国有大行及政策行净融出资金规模略有上升。质押式逆回购净融出资金结构方面，2025年4月25日，国有大行及政策行净融出资金约为2.93万亿元，在净融出总额中占比为53.3%；2025年4月18日，国有大行及政策行净融出规模约为2.88万亿元，在净融出总额中占比为52.4%。
　　风险提示
　　本文相关数据的统计、计算、测算可能存在误差。