操作建议
　　◆纸浆：窄幅震荡
　　港口库存仍处200万吨高位，市场终端消耗未见增量，供需矛盾未实质性缓解，市场看空情绪仍占主导。我们预计纸浆盘面仍以窄幅震荡为主。现货市场来看，针叶浆现货价格随期货盘面基差报盘，主流品牌报价持稳，但实际成交清淡；阔叶浆低价区间小幅反弹，部分贸易商试探性上调报价50元/吨，但高位报价未跟进，市场交投活跃度反降，下游对涨价接受度偏低。目前来看，盘面主要影响还是来自于宏观市场的不确定担忧和需求端的疲软，暂时没看到明显驱动，但偏低的估值水平也提供了盘面的下方底部支撑。
　　根据隆众资讯：
　　4月智利发运至中国针叶浆13.7万吨，环比大增35.7%，创年内新高。尽管同比仍微降3.6%，但考虑到智利浆厂生产稳定性较强，预计6月国内针叶浆到港量将明显回升，或对银星、月亮等品牌价格形成压制。阔叶浆：南美三国（巴西、智利、乌拉圭）4月发运至中国阔叶浆合计88.4万吨，环比减少44.5万吨，但同比仍处于历史偏高水平。其中巴西发运量57.7万吨，结合2个月船期推算，6月国内阔叶浆到港量将回落，但同比仍高约15%，供应宽松格局难逆转。国产浆企近期虽有次头部企业计划检修，但头部大厂维持高负荷生产，叠加进口浆现货市场低价货源冲击，国产浆定价体系持续承压，“一单一谈”模式下实际成交价较报价普遍低50-100元/吨。原纸市场全线疲软，后期建议重点关注：1.国际浆厂是否启动实质性减产；2.国内消费刺激政策落地节奏；3.港口库存从“转移”到“消化”的切换信号。