范式：交易逻辑转变，从涨业绩到提估值
　　为何板块从涨业绩到涨估值？
　　原因一：供给弹性收缩，ROE稳定性有望拉长
　　原因一：供给弹性收缩，ROE稳定性有望拉长
　　原因二：长协机制助力业绩稳定性进一步拉长
　　公司逻辑：长协机制助力业绩稳定性进一步拉长
　　对于动力煤而言，长协机制的存在是盈利预期稳定性的关键保障。一般来说，长协煤比例较高公司价格弹性较小，长协煤比例较低的公司价格弹性较强。自2022年5月1日起，国家发展改革委印发的《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》中长期交易价格的合理区间。计算公式：１）港口长协价：2022年2月起计算公式调整为675*1/2+（BSP+CCTD+NECI+CECI）/8，港口长协价上下限为570-770元/吨（5500大卡）；２）重点地区煤炭出矿环节电煤中长期交易价格：港口长协-运费；现货价格上限为长协价格上限1.5倍。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性：若后期地产复苏较弱，钢铁需求承压下双焦市场价格存在下行风险，公司长协月度调价可能随着市场价下调，对业绩影响可能较大。
　　 2、外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险：如海外流动性危机导致气价跌幅较大，可能一定程度压制国内煤价和板块情绪，进一步使得煤炭板块估值存在调整风险。
　　 3、进口煤增量较大风险：若后期海外需求疲软，海外煤价持续回落，进口煤增量较大或使得我国煤炭供需趋于宽松。
　　 4、行业新增产能较大风险：若后续保供要求下核增和新建产能较多，煤炭国内供给较多或使得煤价面临下行压力。