1.科创债早已推出，目前存续规模约2万亿，主要由科技型国企发行
　　科创债早在2021年就已推出，目前存续近2万亿，具体包括科创票据和科创公司债。交易所和交易商协会分别2021年和2022年推出科创公司债（覆盖公司债和可交换债两个基础券种）和科创票据（覆盖短融、中票、PPN和ABN四个基础券种）。截至25年4月，我国科创债已发行约2.7万亿，其中科创公司债和科创票据分别占比48%和52%。
　　科创债基本由国企发行。央企、地方产业国企、城投和非国企分别占比42%、39%、9%和11%，和债市整体特征基本相符。
　　科创债基本由科技型企业发行。历史上科创债发行人可以分为科技型企业、股权投资机构（包含股权投资业务的企业）和商业租赁等其他类金融机构三类，分别占历史发行额的78%、21%和1%。发行过科创债的科技型企业主要来自建筑施工、公用事业等传统行业。发行过科创债的股权投资机构中国企占比97%，主要包括城投和国有资本投资或运营公司。发行过科创债的民营股权投资机构多数是产业控股公司，只有2个是专业的私募股权投资机构，且都获得了当地国有担保机构的担保。
　　2.此次政策要点包括统一规则、拓宽发行主体、创新增信、减免费用
　　此次政策由央行和证监会的联合发文作为科创债政策顶层文件，政策支持力度更大，并实现了规则统一。21年-24年的科创债政策主要由交易商协会和交易所出台，层级较低，且分属央行和证监会两个主管部门。
　　此次政策新增鼓励持牌金融机构发债。监管明确提到金融机构、科技型企业、股权投资机构等三类机构可以发行科创债，此处的金融机构应指的是银证保等持牌金融机构，而持牌金融机构此前未曾发行科创债。
　　央行新创设科技创新债券风险分担工具支持股权投资机构发行科创债。股权投资机构尤其是民营股权投资机构信用风险相对较高，制约了其发债规模。央行此次创设科技创新债券风险分担工具，为购买科创债或增信科创债的主体提供低成本再贷款资金。
　　此次政策对科创债相关交易或结算费用进行了减免。此次监管全额减免的科创债相关费用包括：科创债银行间现券买卖交易手续费、科创金融债发行登记服务费、交易所科创债发行登记结算服务费等。
　　3.此次政策有望促使科创债发行放量，并有利于利差压缩
　　在政策支持下，今年科创债发行量或放量，金融机构和国有股权投资机构或贡献更多增量。监管在2021年统一了绿色债券支持目录，当年绿色债券发行量增速高达45%。今年监管不仅统一了科创债规则，而且拓宽了发行主体，并为股权投资机构创设了风险分担工具。
　　监管降低了科创债相关费用，增设了风险分担工具，均有利于压缩科创债信用利差。两类政策分别有望降低流动性溢价和风险溢价。
　　4风险提示：货币政策收紧；科创债政策支持不及预期；科创债违约