核心观点
　　国家能源局把全社会用电量分为四大类，分别是第一产业用电量、第二产业用电量、第三产业用电量以及城乡居民用电量。四月份以来，电力需求侧的第二产业和城乡居民用电量都传来利空。其中，受地产和基建行业筑底企稳的拖累，我国第二产业用电量本就增速偏缓慢，而4月份美国以“对等关税”为由，大幅提升了对我国商品的进口关税，激化了中美间的贸易摩擦。受此影响，第二产业用电量预计仍将维持低增速格局。4月30日，统计局公布的4月PMI指数录得49.0%，环比下降1.5%。制造业景气度的下降，最主要的原因在于美国高额关税压制。我国制造业部分终端产成品出口订单下滑，拖累制造业景气度和第二产业用电需求。另外，居民生活用电也随着4月气温回暖而季节性下滑，电力需求平稳运行，预计全社会用电量同比增速有限。从原材料动力煤价格走势看，月内动力煤价格继续下挫，不断刷新年内低位，截至4月27日，秦皇岛港动力煤（5500K）价格为654元/吨，较上周降低8元/吨；秦皇岛港煤炭库存为687万吨，周环比降低8万吨。现阶段，煤炭市场氛围依然悲观，高供应、高库存、淡季等偏空因素逐渐堆积，预计近期煤价仍将维持偏弱运行。天气方面，国家气象中心预测显示，5月除东北地区南部、华北东北部等局部地区外，全国大部地区气温偏高，且西南地区东南部降水预计较常年同期偏多，后续可关注水电改善情况。整体来看，国内电力需求增速有限，供应留有余裕，新能源发电占比同比明显提高，且火电原料的动力煤价格持续走弱，带动国内电价重心缓步下移。根据iFind统计，截至4月28日，广东发电侧日前申报平均成交电价329.22厘/千瓦时，月环比下跌9.24%，同比下跌11.95%。