原油：OPEC+继续增产，本周油价下行。本周初，俄罗斯提出俄乌冲突在5月停火三天释放了结束冲突的信号，且美俄双方的立场已经更加接近，有助于俄乌冲突的结束。另一方面，本周，OPEC在市场增产的预期下宣布了6月份增产41.1万桶/日，目的是惩罚哈萨克斯坦和伊拉克等在配额上作弊的国家，与此同时，沙特警告生产过剩的成员国，除非他们改善合规情况，否则该组织将进一步增加供应，导致油价下跌。我们认为美国作为石油及产品的净出口国、OPEC+的财政收入极为依赖油价，油价下跌是不符合全球主要原油供给者的利益的，此次关税冲击将投资者对需求的担忧释放，油价下跌空间有限，随着关税和谈的逐步推进，需求信心有望改善。本周五，Brent原油现货价63.38美元/桶，环比-6.53%；WTI原油现货价59.64美元/桶，环比-5.28%。
　　动力煤：港口煤价承压下行，库存高位去化缓慢。港口方面，本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价652.5元/吨，较上周环比-0.87%。本周港口煤炭价格偏弱运行。周内下游需求未有明显改观，维持少量按需买货节奏，港口库存消化速度缓慢，市场价格缺少利好消息支撑，港口煤价承压下行。库存方面：本周环渤海九港合计库存报2911万吨，环比-6.49%；南方港口合计库存报700.1万吨，环比+0.12%。供给端：周内主产地大部分煤矿维持正常生产水平，有少部分煤矿因完成本月生产任务减产、停产，市场供应稍有缩紧，但整体市场煤炭供应量较为充足。需求端：电厂日耗回落，非电采购平稳。最新日期（20250417）国内重点电厂煤炭日耗量379万吨，环比（20250412）-4.53%。本周水泥价格指数环比-0.62%。下游水泥市场需求情况较为一般，整体回升幅度有限，囤货积极性不高；下游化工行业耗煤量维持常态，采购以刚需为主。
　　双焦：焦钢博弈僵持，钢价小涨带动铁水回升。焦炭方面，本周末日照准一报价1510元/吨，环比持平。焦炭市场主稳运行。目前下游焦钢企业均有不同程度小幅盈利，开工积极性尚可，周内下游焦炭开启第二轮提涨，但下游钢厂因自身盈利空间有限回应拒绝接受本轮提涨，下游焦钢企业再度陷入僵持博弈状态。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1380元/吨，环比持平。周内多数煤矿以积极执行前期订单为主，煤矿库存普遍维持中低位水平，供应保持宽松状态，虽然下游采购积极性一般，但短期内刚需仍存，本周炼焦煤线上竞拍流拍情况不减，影响部分煤种成交价格走弱，市场观望情绪渐起，削弱炼焦煤价格底部支撑。本周末螺纹钢报价3200元/吨，环比+0.95%。上周（20250425）情况全国247家钢厂日均铁水产量244.4万吨，环比+1.8%。政策带动下，钢材价格震荡运行，铁水产量明显回升，焦炭需求支撑较强；港口方面，期货盘面信心修复，贸易商出库价格小幅上涨，但市场仍以观望为主，实际成交一般。
　　天然气：俄罗斯与伊朗加强能源合作，今年或供伊18亿立方米天然气。伊朗石油部长访问俄罗斯，寻求与俄罗斯敲定一系列经贸合作协议，包括俄罗斯向伊朗供应、开发伊朗油田等能源项目。俄能源部长谢尔盖·齐维列夫与帕克内贾德25日共同主持在俄首都莫斯科举行的第18届俄伊政府间经贸合作委员会会议。齐维列夫在会上说，俄可能在今年年内向伊朗供应18亿立方米俄产天然气，具体价格尚未确定。本周美国天然气价格上涨，英国天然气价格下降，NYMEX天然气均价3.41美元/百万英热，较上周+13.5%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.28美元/百万英热，较上周-5.2%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.36欧元/MWh，较上周-3.7%。
　　油服：中国海油一超深水探井打破我国3500-4000米超深水钻井周期纪录。截止5月2日，美国活跃钻机数量584台，环比-3台；其中陆上活跃钻机数567台，环比-4台；海上活跃钻机数14台，环比+1台。中国海油宣布某超深水探井以11.5天的钻井作业周期高效完成打破了我国3500-4000米超深水钻井周期纪录，执行这一钻探任务的就是我国首艘第六代国产超深水半潜式平台——奋进号。奋进号是我国自主设计、建造的第一艘第六代超深水动力定位钻井平台，最大作业水深3000米，最大钻井深度10000米，平台最大抗风能力17级，可满足大部分深水海域作业需求。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预