核心观点
　　原油相关信息：
　　原油及相关库存：2025年4月18日美国原油商业库存4.431亿桶，周增加20桶；汽油库存2.295亿桶，周减少450万桶；馏分油库存1.069亿桶，周减少240万桶；丙烷库存0.46630亿桶，周增加226.3万桶。美国原油产量及钻机数：2025年4月18日美国原油产量为1346.0万桶/天，周度减少0.2万桶/天，较一年前增加36.0万桶/天。2025年4月25日美国钻机数587台，周增加2台，年减少26台；加拿大钻机数128台，周减少6台，年增加10台。其中美国采油钻机483台，周度增加2台，年度减少23台。
　　价格变化：
　　我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为聚合MDI（上涨6.0%）、DEG（上涨5.7%）、二乙醇胺（上涨5.7%）；跌幅前3名为：硅油（下跌12.9%）、DMC（下跌11.1%）、天然气（下跌9.5%）。
　　月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为三氯乙烯（上涨16.3%）、环氧氯丙烷（上涨9.2%）、二乙醇胺（上涨7.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌114.0%）、天然气（下跌28.1%）、丁二烯（下跌20.1%）。
　　价差变化：
　　本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐（苯法）价差（上涨84.1%）、PTA（上涨49.3%）、六氟磷酸锂价差（上涨28.8%）；跌幅前3名为：丙烯酸丁酯价差（下跌87.8%）、顺酐法BDO价差（下跌38.5%）、苯乙烯（下跌25.0%）。
　　月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为R410a价差（上涨150.0%）、MTO价差（上涨113.6%）、电石法PVC价差（上涨93.6%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌14666.1%）、双氧水价差（下跌250.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌92.2%）。
　　投资建议与投资标的
　　 在关税谈判、OPEC+增产计划变动以及中东局势反复下，本周油价呈现震荡走势，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策仍具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。
　　推荐万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局也有望迎来重塑。
　　推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。
　　推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。
　　推荐国光股份：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。
　　推荐华鲁恒升：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。
　　风险提示
　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。