原油：美伊关系反复，哈萨克斯坦与OPEC+石油产量协议分歧加剧，本周油价震荡运行。本周初，在美伊第二轮核会谈后，双方均释放向好信号，伊外交部长双方同意开始起草潜在核协议框架，但在周二，美国却宣布对伊朗液化石油气和原油运输巨头及其企业网络实施新制裁，导致油价震荡运行。在周三，哈萨克斯坦能源部长表示该国在制定石油产量政策时将优先考虑国家利益，而非完全遵循OPEC+协议，引发市场对哈萨克斯坦可能退出该组织的猜测，并可能加剧OPEC+内部矛盾，油价应声下跌。我们认为美国作为石油及产品的净出口国、OPEC+的财政收入极为依赖油价，油价下跌是不符合全球主要原油供给者的利益的，此次关税冲击将投资者对需求的担忧释放，油价下跌空间有限，随着关税和谈的逐步推进，需求信心有望改善。本周五，Brent原油现货价67.80美元/桶，环比+0.36%；WTI原油现货价62.97美元/桶，环比+0.74%。
　　动力煤：港口去库效果一般，大秦检修接近尾声。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价659元/吨，较上周环比-0.78%。港口库存高位运行，暂无上涨动力支持，贸易商报价小幅下探。库存方面：本周环渤海九港合计库存报3112.9万吨，环比-2.62%；南方港口合计库存报693.8万吨，环比-4.62%。供给端：周内主产地多数煤矿维持正常生产，市场煤炭供应量充裕，但下游买货情况不理想，煤矿拉运情况一般，部分煤矿销售压力较大，根据自身出货情况灵活调整市场报价。需求端：电厂日耗回落，非电需求稳定。最新日期（20250412）国内重点电厂煤炭日耗量397万吨，环比（20250403）-6.37%。本周水泥价格指数环比-0.2%。下游水泥市场需求较为稳定，下游施工项目进程较慢，需求难有大幅回升；下游化工行业需求维持常态，刚需补库为主。
　　双焦：铁水产量回升明显，钢材价格上浮。焦炭方面，本周末日照准一报价1510元/吨，环比持平。焦炭市场主稳个调。首轮提涨落地执行后，本周下游焦企开工积极性尚可。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1380元/吨，环比持平。本周煤矿维持正常生产节奏，仅有个别煤矿因安全事故或生产倒面等原因存减、停产现象，对整体供应未见影响，目前炼焦煤供应仍较为宽松。钢企方面，本周末螺纹钢报价3170元/吨，环比+1.28%。本周全国247家钢厂日均铁水产量244万吨，环比+1.8%。宏观政策带动下，国内地产基建以及汽车等需求快速释放，钢材价格震荡走强，钢厂复产节奏进一步加快，铁水产量明显回升，焦炭需求支撑较强。
　　天然气：准东煤制天然气管道一标段正式开工。4月21日，由中油（新疆）工程油建分公司承建的准东煤制天然气管道工程（将军庙-芨芨湖支线、西黑山芨芨湖支线）一标段工程正式打火开焊，标志着项目建设迈入全面实施的新阶段。本周英美天然气价格均下降，NYMEX天然气均价3.00美元/百万英热，较上周-8.8%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.85美元/百万英热，较上周-4.6%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格33.99欧元/MWh，较上周-2.8%。
　　油服：中海油服、海油工程发布2025年一季度报告。截止4月25日当周，美国活跃钻机数量585台，环比+2台；其中陆上活跃钻机数569台，环比+2台；海上活跃钻机数13台，环比持平。中海油服发布2025年一季度报告，实现营业收入为人民币107.98亿元，同比+6.40%；归母净利润为人民币8.87亿元，同比+39.60%。海油工程发布2025年一季度报告，实现营业收入为人民币50.96亿元，同比-10.15%；归母净利润为人民币5.41亿元，同比+13.85%。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期