事件:
　　2025年4月27日，韵达股份发布2024年年报和2025年一季报：
　　2024年，公司实现营业收入485.43亿元，同比增长7.92%；归母净利润为19.14亿元，同比增长17.77%。扣非归母净利润为16.43亿元，同比增长18.26%。
　　2025Q1，公司实现营业收入121.89亿元，同比增长9.26%；归母净利润为3.21亿元，同比降低22.15%。扣非归母净利润为3.08亿元，同比降低19.85%。
　　业务方面，2024年，韵达股份完成快递业务量237.8亿票，同比增长26.1%，市占率13.6%，同比提升0.50pct，单票快递收入2.01元，同比降低12.3%。公司2025Q1业务量完成快递业务量60.8亿票，同比增长23.0%，市占率13.5%，同比提升0.14pct，单票快递收入1.98元，同比降低10.0%。
　　投资要点:
　　成本费用端升级优化，核心成本费用持续下降
　　公司在成本端通过持续提升规模效应、提升装载率、自动化设备升级等方式有效降本，在费用端通过对周边业务合理收缩和资源优化有序改善费用，从而对冲单票收入下降影响。
　　2024年，公司单票快递收入2.01元，同比降低0.28元。单票快递成本1.83元，同比降低0.27元。单票费用0.08元，同比降低0.04元。单票归母净利0.08元，同比降低0.01元。
　　2025Q1，公司单票快递收入1.98元，同比降低0.22元。单票成本1.85元，同比降低0.17元。单票费用0.08元，同比降低0.03元。单票归母净利0.05元，同比降低0.03元。
　　网格仓、集包仓建设持续布局，末端效率提升
　　公司持续布局推进智能网格仓、集包仓建设深入末端降本增效。网格仓过发挥支线运输集约效应降低支线运输成本，改善支线时效，集包仓有效加强了揽件端操作能力、降低网点集包成本，从而有效提升揽收分拣时效，提升末端服务质量。我们看好公司网格仓、集包仓战略下，末端运营效率、服务质量进一步提升。
　　盈利预测和投资评级：根据最新年报数据，我们引入2027年盈利预测，预计韵达股份2025-2027年营业收入分别为540.38亿元、600.24亿元与649.68亿元，同比分别+11%、+11%、+8%；归母净利润分别为18.30亿元、20.36亿元与22.34亿元，同比分别-4%、+11%、+10%；2025-2027年对应PE分别为10.74倍、9.65倍与8.80倍。公司成本费用持续优化，静待公司盈利能力提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增长放缓；规模效应不及预期；价格战重启；成本优化推进放缓；快递加盟商爆仓的风险。