2024年报及2025年一季报业绩：
　　2024年年报：2024年公司实现营业收入485.43亿元，同比+7.92%；归母净利润19.14亿元，同比+17.77%；快递服务收入478.87亿元，同比增长10.64%，快递服务毛利率为9.29%，同比上升0.77个百分点。2024年经营活动产生的现金流量净额为50.87亿元，同比增长50.18%。
　　2025Q1：25Q1公司实现营业收入121.89亿元，同比+9.26%，实现归母净利润3.21亿元，同比-22.15%。
　　2025夯实快递服务根基，巩固成本领先优势
　　2024年单票情况：1）2024年价格竞争仍相对激烈，2024年公司单票快递收入为2.01元，同比下降0.28元，降幅为12.3%；2）24年单票快递成本为1.83元，同比下降0.27元，降幅为13.0%；其中单票运输成本0.36元，较去年同期下降0.14元，降幅为28%；单票分拣操作成本0.32元，较去年同期下降0.05元，降幅为13.9%；单票派送成本1.13元，较2023年同期下降0.08元，降幅为6.8%。根据公司年报2024年公司单票核心运营成本同比下降0.19元，降幅为21.9%。2024年公司单票费用为0.08元，同比下降0.04元，降幅为31.7%。3）24年实现单票归母净利润0.08元，同比下降0.01元，降幅为6.6%。
　　25Q1单票情况：1）2025年以来行业价格竞争加剧，根据公司披露的月度经营数据，我们测算25Q1单票快递收入约1.98元，同比24Q1下降0.22元，降幅为10%。2）25Q1实现单票归母净利润0.05元，同比下降0.03元，降幅为37%。
　　网络建设不断夯实，数字化多元赋能
　　2024年，公司完成快递量237.83亿件，同比增长26.1%，高于行业平均增速4.64个百分点，市场份额达13.6%。25Q1公司完成快递业务量60.76亿件，同比+22.9%；市占率为13.5%。截至2024年末公司各类门店驿站等末端资源9.5万余个，同比增长2,000余个。公司通过构建多种模式相结合、互为补充的末端投递服务新格局，一方面，既能向客户提供分层的多元化、商业化服务，服务能力持续跃升，用户多元化消费需求不断得到满足；另一方面，又极大提高末端服务效率，有效降低快递小哥的单票履约工时。
　　2024年，公司科技投入与创新工作不断迭代，目前正构建“1+N+AI”的多层次科技战略，即基于一个“强大的数字化能力”和全网全链路的业务场景，构建一个多层次的数据管理、数据分析、数据决策和数据应用体系，并积极拥抱嫁接人工智能技术，来赋能、提升公司经营和网络服务工作。公司将数字化的经营思路从管理层面进一步应用到经营网络层面，从总部到省区、网点、快递小哥、客户，贯穿业务全链路，贴近用户需求，完善了省区经营管家、客户管家、网点管家、快递员揽派四大数字化经营工具，满足商家、客户和消费者多元化的服务需求。
　　盈利预测
　　我们预计2025年行业价格竞争或将加剧，头部份额诉求强烈，叠加公司网点管理有待进一步改善，我们预计韵达股份2025-2027年归母净利润分别为19.8、23.1、26.3亿元，对应PE分别为10.1、8.6倍、7.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。