展望及观点：公司提出2025-2027年三年期间，实现每年约15%的平均有形股本回报率的目标（不包括须予注意项目的影响）。根据公司财报发布日预测，公司预期2025年银行业务净利息收益约为420亿美元；预计2025年预期信贷损失提拨占贷款总额平均值的百分比将介乎30-40个基点的中期规划范围（包括转拨至持作出售用途的客户贷款结欠）。公司拟继续将普通股东一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，2025年的目标派息率维持50%。公司拟展开最多达30亿美元的股份回购计划，预期于2025年中期业绩公布前完成。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。
　　2025Q1经营状况有韧性：
　　1）、不包括须予注意项目之固定汇率除税前利润较2024年第一季度有增长：2025Q1，公司除税前利润较2024年第一季度减少32亿美元至95亿美元，主要原因是2024年第一季度出售加拿大银行业务及阿根廷业务相关的37亿美元净影响不复再现。2025Q1，公司除税后利润为76亿美元，较2024Q1减少33亿美元。不包括须予注意项目之固定汇率除税前利润较2024Q1增长10亿美元至98亿美元。
　　2）、净利润收益率同比下降：2025Q1，公司净利息收益率为1.59%，较2024Q1下跌4个基点；净利息收益为83亿美元，较2024Q1减少4亿美元。
　　3）、预期信贷损失同比增加，营业支出稳定：2025Q1，公司预期信贷损失较2024年第一季度增加2亿美元。期内，营业支出为81亿美元，保持稳定。
　　4）、2025Q1公司普通股权一级资本比率为14.7%；年化平均有形股本回报率为17.9%：若不计及须予注意项目，2025Q1年化平均有形股本回报率为18.4%，较2024Q1上升2个百分点。
　　5）、持续推进派息及回购计划：公司董事会已通过派发2025年第一次股息每股0.1美元。于2025年4月25日，公司已完成发布2024年全年业绩时宣布的20亿美元股份回购，并拟开展最多达30亿美元的股份回购，并于发布2025年中期业绩前完成。
　　风险提示：1）全球经济环境变化导致息差收窄；2）亚太地区业务发展不及预期；3）欧洲及北美地区业务大幅下滑；4）公司欧洲地区资产质量大幅下降；5）公司经营风险。