【观点及策略】4月份，国际油价在关税扰动以及OPEC+正式开启扩产冲击下，大幅下挫，油价中枢下移。关税政策成为宏观经济主要不确定性因素，IMF近期下调全球GDP增速，在此背景下，原油需求增量不足。OPEC+于4月份正式启动增产，同时为平衡油价，OPEC+部分成员国包括哈萨克斯坦、伊拉克等国家，因在减产周期超配额生产原油，将实施补偿性减产，对冲其它成员国增产，但补偿性减产执行难度相对较大，哈萨克斯坦公开宣称其产量主要考虑国家利益。当前仍未看到扭转原油走势驱动出现，油价将继续维持偏弱走势，预计WTI波动区间维持在55-65美元/桶，交易策略上建议逢高沽空。关注区间：外盘WTI【55，65】，内盘SC【420,500】
　　【宏观经济】中国人民银行副行长邹澜4月28日在国新办新闻发布会上表示，将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发力，做好金融支持。还在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；当地时间4月22日，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%。
　　【供给】4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，在决定石油产量水平时，将优先考虑国家利益，而非OPEC及其盟友；市场人士表示，OPEC+的几个成员国可能提议在6月连续第二个月加快提高石油产量，八个OPEC+成员国将于5月5日举行会议，决定6月的产量计划。
　　【需求】EIA预计2025年全球原油需求增量为90万桶/日，较上月下调30万桶/日，预计2026年全球原油需求增量为110万桶/日，较上月下调10万桶/日；OPEC自24年12月以来首次下调2025年全球石油需求增长预期，预计2025年增长150万桶/日，较上月下调15万桶/日，2026需求增速为128万桶/日，上月预测值为143万桶/日。
　　【库存】EIA数据显示，截至4月18日当周，美国商业原油库存增加20万桶至4.431亿桶，战略原油储备增加50万桶至3.975亿桶，汽油库存减少450万桶至2.295亿桶，馏分油库存减少240万桶至1.069亿桶。
　　风险提示：
　　上行风险：关税政策、美国加大对伊朗、委内瑞拉制裁力度、极端天气；下行风险：OPEC+超预期增产、中国原油需求不及预期、俄乌冲突缓和