【本月概况】
　　行情复盘：本月V2509波动区间【4901，5273】，宏观情绪弱势主导盘面走势，价格重心显著下移。4月3日，基本面边际改善，盘面冲高回落；4月9日，清明节后悲观情绪继续发酵，盘中创下阶段性低点；4月22日，主力移仓换月，盘面增仓11万手领跌期市。基本面看，烧碱现货价格继续下跌，氯碱一体化成本支撑好转。西北依靠资源成本优势，整体利润仍处中性水平。外采电石及乙烯装置持续处于亏损状态，但尚未传导至生产端，春检力度不及预期，1-17周产量累计同比+3.8%，厂内库存高于去年同期水平。BIS认证窗口期，出口持续以价换量，1-3月出口累计同比+56%，显著超出市场预期。出口好转带动社会库存7连降。5月台塑报价持平，略好于市场预期。
　　【下月展望】
　　季节性检修旺季，关注政策预期带动下的低估值修复行情。5月基本面供需双弱，库存或继续下滑，现货价格易涨难跌。供给端，天辰化工、新疆宜化等多套装置计划检修，兰炭价格持续低位运行，烧碱及PVC价格重心下跌，一体化利润边际下滑，供给存收缩预期。BIS认证临近，根据前两轮经验，认证到期前1个月出口偏承压。近期社库去化速度尚可，基本面边际改善，关注检修能否接力出口，带动库存进一步有效去化。内需地产仍偏弱，但中长期过剩格局下，盘面对政策敏感度显著提升，若5月有地产相关刺激政策出台，盘面向上弹性高于下跌弹性。策略上，关注后续宏观政策变动及春季检修力度，择机回调做多。V2505关注区间【4800，5150】。
　　风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。