核心观点
　　事件：据新华社消息中共中央政治局于2025年4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。本次会议针对外部冲击加大背景下，强调底线思维，加快存量政策落地并储备增量政策，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。
　　首先，形势判断与政策基调：会议认为当前经济“呈现向好态势”，但外部冲击影响加大，要“强化底线思维，充分备足预案”，“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事”，以“四稳”为核心：稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，其中“稳就业”被置于首位，第一步加速存量政策落地（如专项债发行、城中村改造）；第二步根据形势变化推出增量储备政策（如新型结构性货币政策工具）。
　　其次，宏观政策加力提效：财政政策将加快包括地方政府专项债、超长期特别国债等发行，我们预计二季度地方政府专项债和超长期特别国债或迎来发行高峰；货币政策或也将通过MLF净投放等方式降低发债成本，保障国债顺利发行，同时货币政策提出“适时降准降息”，创设新型结构性工具（如服务消费与养老再贷款等），定向支持科技创新、消费及外贸领域，实现总量与结构并重。
　　第三，产业层面关注科技创新与内外循环：通过提高中低收入群体收入，清理消费限制性措施，扩围“两新”和“两重”（重大战略、安全能力建设）政策，设立服务消费再贷款，提高相关企业失业保险稳岗返还比例，加强外贸企业融资支持，推动内外贸一体化，提振消费。科技创新层面，培育壮大新质生产力，推进关键核心技术攻关，推出债券市场“科技板”，加快“人工智能+”行动，培育新兴支柱产业。
　　第四，持续用力防范化解重点领域风险。房地产领域：通过城中村改造、商品房收购等政策化解库存压力，我们认为未来PSL、专项债等资金或成为重要支持工具；多地放宽限购政策，鼓励“以旧换新”释放改善性需求。资本市场领域：延续“持续稳定和活跃资本市场”基调，我们认为会议强调托而不举，预计A股短期维持震荡，科技成长板块或受益于政策支持。
　　投资建议
　　我们认为，此次中央政治局会议体现了“以我为主”的政策定力，通过存量政策加速落地与增量工具储备，应对外部不确定性，短期关注二季度出口冲击下的政策响应窗口，中长期则聚焦新质生产力培育和内需提振，本次会议对债市影响中性偏多，短期震荡不改中期向好趋势，二季度可能迎来利率下行窗口。
　　风险提示
　　地缘政治风险；海外经济波动风险；国内通胀超预期；政策不确定性。