本周券商观点：本周15家中型上市券商发布2025年一季报，营业收入合计同比+13.9%，归母净利润合计同比+50.9%。其中，东吴证券、华西证券、东北证券、国海证券净利润同比增长均超过100%，华林证券和太平洋净利润同比增长90%左右，国金证券、兴业证券、西部证券、山西证券净利润同比增长50%~60%，业绩表现亮眼。估值层面，4月25日券商板块估值仅1.33×PB，处于2018年以来42%分位，仅匹配行业景气度均值水平，建议关注业绩高弹性标的及中国银河、中金公司等标的。
　　证券基金业高频数据：1）市场行情：本周上证指数+0.56%、创业板指+1.74%、沪深300+0.38%、科创50-0.40%、中证全债-0.05%。2）A股活跃度：本周A股ADT为11466亿元，环比上周+3.4%；年初至今A股ADT为14606亿元，较2024年全年+37.4%。3）港股活跃度：本周港交所ADT为2313亿港元，环比上周+8.7%；年初至今港交所ADT为2531亿港元，较2024年全年+92.0%。4）融资融券：截至4/24，市场两融余额18029亿元，环比上周五+0.24%，较上年末-3.11%。5）公募基金：本周新成立基金以债券基金和被动指数股票基金为主。本周市场新成立公募基金份额245.8亿份，环比上周+20.0%；其中权益基金102.3亿份，主动权益基金8.2亿份。年初至今，公募基金发行份额3296亿份，同比-9.4%；权益基金发行份额1590亿份，同比+125.7%，其中主动权益基金发行份额193亿份，同比-24.6%。
　　本周热点事件：
　　1）本周15家中型上市券商发布2025年一季报，营业收入合计同比+13.9%、环比-25.4%，归母净利润合计同比+50.9%、环比-30.2%。其中，东吴证券、华西证券、东北证券、国海证券同比增长均超过100%，华林证券和太平洋同比增长90%左右，国金证券、兴业证券、西部证券、山西证券同比增长50%~60%。
　　2）截至目前，已有38家上市券商发布2024年年报。2024年，38家上市券商合计营收同比增长7.8%，归母净利润合计同比增长16.3%。
　　3）4/25，香港联交所上市公司耀才证券发布公告，蚂蚁财富股东以每股3.28港元价格向耀才证券发起要约收购，交易股份约8.58亿股，占已发行股份总数约50.55%。耀才证券是香港头部本土券商，创立于1995年，业务涵盖港股证券买卖、股票孖展融资服务等。2024年4月1日至2025年1月31日，公司未经审核税后纯利6.13亿港元，同比增长约10%；目前公司客户总数近58万户，管理资产约605亿港元。
　　风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险