核心观点
　　本周券商观点：截至目前共12家券商发布2025年一季度业绩预增报告，1Q2025归母净利润同比增速分别为：中信证券+32%、国泰海通+350%~400%、华泰证券+50%~60%、中金公司+50%~70%、中国银河+70%~90%、中信建投+50%、兴业证券+57%、国元证券+38%、东吴证券+100%~120%、华安证券+80%~100%、东方证券+62%、东北证券+860%。业绩增长主要原因为财富信用和投资业务大幅增长所致，国泰海通包括公司换股吸收合并产生的负商誉，中国银河、国元证券、华安证券投行业务也有大幅增长。估值层面，4月18日券商板块估值仅1.33×PB，处于2018年以来42%分位，仅匹配行业景气度均值水平，建议关注业绩高弹性标的及中国银河、中金公司等有并购预期标的。
　　证券基金业高频数据：1）市场行情：本周上证指数+1.2%、创业板指-0.6%、沪深300+0.6%、科创50-0.3%、中证全债+0.04%。2）A股活跃度：本周A股ADT为11087亿元，环比上周-31.2%；年初至今A股ADT为14830亿元，较2024年全年+39.5%。3）港股活跃度：本周港交所ADT为2128亿港元，环比上周-50.3%；年初至今港交所ADT为2543亿港元，较2024年全年+92.9%。4）融资融券：截至4/17，市场两融余额18050亿元，环比上周五+0.05%，较上年末-3.0%。5）公募基金：本周新成立基金以债券基金和被动指数股票基金为主。本周市场新成立公募基金份额204.8亿份，与上周持平；其中权益基金68.6亿份，主动权益基金7.9亿份。年初至今，公募基金发行份额3050亿份，同比-3.3%；权益基金发行份额1488亿份，同比+146.3%，其中主动权益基金发行份额184亿份，同比-15.6%。
　　本周热点事件：1）本周东方证券、东北证券发布2025年一季度业绩预增报告，东方证券1Q2025归母净利润14.4亿元，同比+62%，主要是证券自营业务和财富管理业务收入同比增加；东北证券1Q2025归母净利润2.02亿元，同比+860%,主要是投资业务和证券经纪业务收入同比增长所致。2）基金业协会发布私募基金备案情况，3月新备案私募基金1423只，环比/同比+68%/+67%，新备案规模达631亿元，环比/同比+101%/+75%。其中，私募证券投资基金新备案数量达1072只，环比/同比+91%/+93%，备案规模达330亿元，环比/同比+117%/+233%。
　　风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。