本周价格走势：工业硅盘面震荡偏弱，现货价格下跌；多晶硅盘面亦弱势，现货价格下跌
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面受部分工厂减产消息等影响有所走强，但下游硅粉招标价持续降低，后续盘面亦有所回落，周五收于8780元/吨。现货市场价格下跌，具体而言，SMM统计天津通氧Si5530报价9400元/吨（环比-300），天津99硅报价9350元/吨(环比-250)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面受部分多晶硅工厂减产、延后复产等消息刺激有所走强，但周五现货价格开始下跌，盘面再次回落，周五收于38390元/吨。多晶硅现货市场来看，上游工厂现货报价有所下降，但并未出现大规模成交，关注下个月的月初签单情况。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存小幅去库，关注后续库存变动；多晶硅上游库存继续累库
　　工业硅供给端，周度行业库存小幅去库。据百川统计，本周内蒙、辽宁地区开工回落。开工角度来看，新疆部分工厂有较多后点价的销售模式，此很大程度上限制住了盘面上方空间。西南地区，即将进入丰水期当地硅厂具备提开工动能，按照丰水期电价测算西南成本，理论上并无法给到西南复产驱动，但实际上硅厂复产并不单单只看利润，仍会结合库存、订单、工人维系等综合考量，且2025年一体化产能布局进一步挤压西南硅厂的生存空间，多重角度来看西南硅厂仍具备复产的强驱动。仓单视角，本周期货仓单环比上周小幅减少。从库存来看，SMM统计本周社会库存去库，厂库库存亦去库，整体行业库存小幅去库格局，关注后续需求何时起色。
　　工业硅需求端，下游仍为刚需采购模式。多晶硅视角，硅粉招标价格有所下跌。从量来看，考虑短期部分多晶硅工厂检修、复产延后等信息，预计硅粉采购量有所减少。有机硅端，本周有机硅周产保持低位，有机硅企业仍在联合减产，但DMC报价持续下跌亦表征下游接纳意愿并不强。事实上，有机硅的减产将会减少其采购工业硅的体量，对工业硅需求构成边际利空。铝合金端，铝市刚需订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，出口商近期基本以观望为主。3月底相关部门联合出台了整改出口的政策，此对短期出口构成边际利空。
　　多晶硅供给端，低利润格局下硅料厂排产亦难以有大变动，4月部分工厂计划检修并置换产线，部分企业新增产能释放，预计4月排产环比小幅增加，约在9.8万吨附近。市场更多关注5月份四川进入平水期当地硅料厂开工情况，市场消息称四川地区复产有所延后，后续按照行业自律配额要求，四川当地产能复工后内蒙当地产能需有减产，进行产能置换。因此预计5月排产变动并不大。库存视角，百川统计本周硅料厂家库存累库，关注硅片企业后续的采购补库情况。
　　多晶硅需求端，硅片端成品库存持续性去库，但终端需求退坡亦使得排产存下调预期。后续来看，预计5月起硅片排产有所降低，考虑到后续“531”抢装结束后需求退坡，硅片排产5-6月将呈现逐月下调态势。对应的，对多晶硅采购亦采取刚需采买状态，后续建议关注五一假期之后硅片端的签单情况。
　　从仓单视角来看，五至六月份盘面定价逻辑或将逐步转为仓单定价，即仓单数量的多少将决定盘面价格的变动。目前期货盘面呈现出明显的大Back结构，表明市场正逐步交易仓单偏紧的逻辑。此与实际情况相符，目前大厂出货给期现商可交割品的报价仍较高，当前的盘面价格无法给到期现大量拿货的利润。若计算最大可交割量，考虑到目前多数硅料厂的致密料比例有所下调，叠加3个月生产日期的限制，再结合注册品牌具体到不同厂区的限制条件，整体测算可交割量最多为2.8万吨。但当前的盘面价格低于硅料厂出标品的价格，此亦限制了硅料厂生产交割品的意愿，并将进一步减少可交割量，届时盘面会对此进行定价。
　　后市观点：工业硅基本面弱势，仍关注逢高布空机会；多晶硅现货开始下跌，盘面预计弱势格局
　　工业硅维持偏弱观点。基本面表现来看依旧弱势，工业硅行业库存仍处偏高水位，本周仅是小幅度去库。供应端，周度产量相对偏高，但价格的持续回落亦会对生产构成压力，盘面价格已低于多数工厂的现金成本线位置，不过后点价模式的存在亦延缓了上游的减产步伐，使得短期供应变动并不明显。此外，进入西南丰水期，当地硅厂亦有复产驱动。需求端，下游均维持刚需采购模式，其中多晶硅部分工厂检修、部分工厂延后复产，采购量亦减少，短期硅粉采购价格也在下跌，有机硅继续减产亦对原料采购有所利空，铝厂及出口商相对偏刚需补库。因此整体而言，工业硅行业高库存压力反噬价格，期货价格将会持续试探工厂成本线。
　　多晶硅盘面短期承压，现货呈弱势格局。从产业链角度，前期抢装带来的各环节去库涨价并未传导至多晶硅环节，主要原因仍是在于行业库存高位，库存压力很大程度上限制了多晶硅现货价格的上行驱动。按照抢装的原料采购节点往前倒推，事实上3月至4月上旬为主要时间，至4月中旬起抢装的边际需求已开始逐步退坡。从成本端来看，考虑工业硅原料的跌价，主流硅料厂的现金成本（含税）约在35,000-36,000元/吨