浙江沪杭甬（00576）：区域经济赋能车流量长期增长，改扩建重塑资产久期
　　浙江省区域经济繁荣，收费公路管理条例有望推进。浙江省人均GDP及高速公路密度均位于全国前列，2023年浙江省人均GDP排名全国第五，民用汽车拥有量超2000万辆。
　　风险提示：收费标准降低风险、不可抗力、竞争性线位导致车流转移。（详见正文）
　　(联系人：严天鹏)
　　军信股份（301109）点评：运营业务稳健增长，率先推动算力中心协同
　　事件：公司发布年报及一季报，2024年公司实现营收24.31亿元，同比增30.86%；归母净利润5.36亿元，同比增4.36%。
　　风险提示：项目拓展及盈利不及预期风险；应收账款增长风险；调价不及预期风险。（详见正文）
　　(联系人：莫龙庭)
　　泡泡玛特（09992）点评：25Q1继续超预期，三重驱动叠加25年仍有较多超预期可能性
　　泡泡玛特公告25Q1业绩。整体营收同比增长165~170%，中国同比增长95~100%，海外同比增长475~480%。
　　核心假设风险：海外地缘政治影响扩张速度；新品销量不及预期；行业竞争加剧影响利润率。（详见正文）
　　(联系人：林起贤/任梦妮/张淇元)
　　大幅加仓港股，A股内需型产业链显著低配—— 2025Q1被动和主动权益型公募基金持股分析
　　多数被动型宽基ETF份额25Q1有所回落，热门主题ETF份额继续上行。主动权益型基金的净值表现：公募基金赚钱效应正在逐步回暖。板块配置：大幅加仓港股，A股内需型产业链显著低配。行业配置：加仓AI应用、有色、服务型消费，减仓通信、电力设备等。
　　风险提示：1）公募基金仅为市场资金的一部分，不具有全面代表性；2）基金季报数据有时间滞后性；3）本文分析均以基金季报披露的前十大重仓股为口径，与基金全部重仓股相比存在一定误差。（详见正文）
　　(联系人：林丽梅/郝丹阳/刘雅婧/冯彧/王胜)