圆通速递（600233）深度：事缓则圆，管理进阶的快递企业价值重估
　　本篇报告主要回答两个问题：1）电商快递的商业模式与快递定价底层逻辑决定了价格战会持续，促进行业集中；2）圆通如何在新一轮价格战中发挥优势，觅得卡位良机。（详见正文）
　　风险提示：1）价格战激烈程度过高；2）AI应用程度不及预期；3）行业需求下降。
　　(联系人：闫海/王易)
　　盾安环境（002011）2024年报点评：业绩超预期，第二成长曲线汽零高增
　　维持“买入”投资评级。我们上调公司2025-2026年盈利预测，预计分别可实现归母净利润11.7/13.5亿元（原值为11.0/12.8亿元），新增2027年盈利预测15.9亿元，同比分别+12%/+15%/+18%，对应当前市盈率分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。（详见正文）
　　核心假设风险：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。
　　(联系人：刘正/刘嘉玲)
　　金禾实业（002597）2024年年报及1Q25年预告点评：24年分红率大幅提升，产品提价叠加成本优化，25Q1业绩同比高增
　　投资分析意见：公司为三氯蔗糖和安赛蜜全球主要生产企业，随着规模扩大以及工艺的优化，成本进一步降低，投建生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目打开未来成长空间。考虑到甜味剂景气不断提振，我们上调公司2025-26年归母净利润预测为12.13、14.76亿元（前值为10.07、12.58亿元），并新增2027年归母净利润预测为17.03亿元，对应的EPS为2.13、2.59、2.99元/股，当前股价对应的PE为11X、9X、8X，维持“买入”评级。（详见正文）
　　风险提示：甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌；基础化工品价格下跌；定远基地新项目建设不及预期。
　　(联系人：马昕晔/宋涛/李绍程)