乖宝宠物(301498)24年报及25年一季报点评：自有品牌营收高增，盈利能力继续上行
　　公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告，业绩高增。2024年公司实现营业收入52.4亿元，同比+21.2%；实现归母净利润6.2亿元，同比+45.7%；毛利率为42.3%，同比+5.4pct，净利率为11.96%，同比+2.0pct。其中24Q4实现营业收入15.7亿元，同比+29.5%，实现归母净利润1.54亿元，同比+34.8%，毛利率为42.9%，同比+3.4pct，净利率为9.9%，同比+0.4pct，主要系双十一期间销售费用投放力度加大。25Q1公司实现营业收入14.8亿元，同比+34.8%，实现归母净利润2.04亿元，同比+37.7%。毛利率为41.6%，同比+0.4pct，净利率为13.8%，同比+0.3pct。公司Q1新品迭代速度加快，自有品牌营收增速超预期，故业绩超过我们此前在一季报前瞻中的预期（1.8亿元）。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品推广不及预期的风险。（详见正文）(联系人：盛瀚/胡静航)