供需逻辑：供给端：本周大豆到港159.25万吨，累计到港1911万吨，同比变化2.08%。美豆产区无干旱地区占比50%，中度干旱地区占比23%，重度及以上干旱地区占比2%。巴西大豆本周收割进度达到85.3%，较上周增加3.9%。沿海油厂开工率为43.12%，较上周变动9.08%。国内油厂本周产量为91.4万吨，累计产量为1663.21万吨，同比变化-5.8%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为241.82元/吨，较上周变动12.55元/吨。现货压榨利润为-175.8元/吨，较上周变动-9.5元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为521.96万头，较上月变动0.45万头，商品猪存栏为3689.1万头，较上月变动13.17万头，油厂五日移动平均提货量为116740吨，较上周变动-7400吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为27.2万吨，较上周变动-27.91万吨，豆粕饲料企业库存为5.92万吨，较上周变动-0.55万吨。仓单数量为10600张，较上周变动-23092张。巴西豆粕库存最新一期数据为1439800吨，环比变化-44.15%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为489772吨，环比变化-19.41%，美国豆粕库存最新一期数据为426330短吨，环比变化2.93%。供给方面，巴西大豆收割进度已达88.3%（截至4月12日），同比快5.1个百分点，4月出口预计1450万吨，同比增100万吨。中国4-6月进口大豆到港量预计达3150万吨（4月850万吨，5月1200万吨），港口通关恢复后，油厂开机率从29%回升至43.12%，中储粮抛储进口大豆及油厂开机率回升，进一步缓解现货紧张。区域价差显著，华北缺货推动价格领涨后补跌，华东、华南价格率先回落。中美贸易战下，美豆进口成本飙升，但中国通过巴西进口及储备调节，近端缺口可控。豆粕短期受供应恢复主导。需求方面，自繁自养生猪利润仅51元/头，外购仔猪亏损12元/头，抑制饲料企业备货积极性。豆粕表观消费量同比降22.6%，下游以刚需采购为主，远月基差成交占比提升，反映市场对后市看空预期。此前因关税升级和大风天气引发的恐慌性补库已消退。随着天气好转及巴西贴水报价回落，市场回归基本面逻辑。库存方面，豆粕库存因前期大风天气延迟到港骤降，但目前大风天气已过，随大豆集中到港，库存拐点已现。
　　策略建议：单边：逢低做多09合约。套利：逢低参与91合约正套。期权：熊市价差策略：买M2509-P-3050&买M2509-P-3000。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；