主要观点：
　　◆品种逻辑：从市场交易本质的合理定价核心来看，当前电积镍月度生产成本约12.4万元/吨构成短期支撑，结合矿端供应预期将回归2024年下半年宽松水平、届时成本或下探至11.8万元/吨且该点位经关税政策落地后价格波动验证具备较强可靠性；下游硫酸镍行业盈利安全边际上限为13.4万元/吨、外采高冰镍工艺路线成本约13.7万元/吨，一旦价格突破该区间供应端将显著增量形成压制效应，由此短期沪镍合约支撑位可锚定12.4万元/吨、上方二级压力位13.4万元/吨、一级压力位13.7万元/吨（该位置可考虑重仓做空）。考虑到菲律宾雨季即将结束后镍矿运输条件改善、市场逻辑将从预期驱动转向现实基本面驱动，叠加镍矿成本存在下移可能，滚动做空策略安全性优于区间操作；待雨季结束后市场关注点回归基本面定价、镍价运行逻辑从概念炒作转向供需实质驱动，且从印尼RKAB矿权批复情况看当前矿端实际供应能力已超年初预期，一旦镍矿价格反映真实供需关系产业链成本体系可能重构、镍价存在系统性下移风险，但鉴于当前产业链各环节成本及下游利润透明度较高，中期市场出现趋势性行情概率较低、价格更多体现为基于成本锚的区间波动。
　　◆操作建议：关注成本支撑